近年來，隨著“走出去”戰(zhàn)略，尤其是“一帶一路”倡議的穩(wěn)步推進，我國企業(yè)開展跨國并購活動勢頭強勁，成為國際并購市場不可忽視的重要力量。全球新冠疫情的爆發(fā)不僅令世界公共衛(wèi)生體系面臨嚴峻考驗，而且讓國際經(jīng)濟和資本市場深受其害。

在這種背景下，中國電力企業(yè)參與跨國并購既潛伏著新風險，也蘊含著新機遇。隨著全球經(jīng)濟逐步復蘇，新一輪并購潮將撲面而來。中國電力央企應主動參與國際分工與合作，借助兩個市場、兩種資源，創(chuàng)新并購模式，努力打造具有強大創(chuàng)新能力和國際競爭力的跨國公司。

后疫情時代電力央企開展跨國并購的新思考

一、電力央企開啟跨國并購“大時代”

2001年我國加入世界貿(mào)易組織后，跨國并購已成為我國企業(yè)“走出去”的重要方式，雖然自2008年后遭受國際金融與經(jīng)濟危機的影響與沖擊，但是2016年我國企業(yè)跨國并購規(guī)模和數(shù)量大幅增加。

伴隨中美貿(mào)易摩擦升溫、歐美發(fā)達國家不斷收緊外國投資的審查，同時國家相關部委加大跨國并購管控，我國企業(yè)跨國并購放緩，但“抱團”并購不斷增多，“一帶一路”沿線和經(jīng)濟欠發(fā)達國家和地區(qū)成為并購“新亮點”。從行業(yè)上看，能源和資源領域并購長期居于前列。

相對其他行業(yè)，電力央企跨國并購起步相對較晚，但伴隨著我國電力體制改革不斷完善而快速發(fā)展，華能、國家電網(wǎng)和三峽集團最為突出。華能集團2003年12月成功收購澳大利亞昆士蘭州OzGen公司兩座發(fā)電廠50％的股權(quán)，后又陸續(xù)并購新加坡大士能源公司、澳大利亞蒙托煤礦、美國國際電力公司等，是我國第一個境外電力裝機規(guī)模達到千萬千瓦的電力央企。

2006年國家電網(wǎng)作為最大股東聯(lián)合當?shù)毓�司成功中標菲律賓國家輸電網(wǎng)經(jīng)營權(quán)，這是國家電網(wǎng)“試水”海外第一單。2014年是國家電網(wǎng)的“收購年”，繼1月完成新加坡能源公司所屬的國際澳洲資產(chǎn)公司60%股權(quán)和新加坡能源澳網(wǎng)公司19.9%股權(quán)項目后，以基石投資人身份認購上市公司香港電燈有限公司18%股權(quán)，并在當年7月以21億歐元收購意大利存貸款公司旗下能源網(wǎng)公司35%股權(quán)，實現(xiàn)了一年之內(nèi)并購投資“四級跳”。目前國家電網(wǎng)已成功投資運營菲律賓、巴西、葡萄牙、澳大利亞、意大利、希臘和香港等七個國家和地區(qū)的骨干能源網(wǎng)，境外權(quán)益資產(chǎn)超600億美元。

三峽集團按照“兩條腳走路”的策略，在歐洲重點收購風光項目，在南美積極布局水電，現(xiàn)已是葡萄牙電力公司的第一大股東、德國最大海上風電項目的控股者、巴西第二大私營電力企業(yè)、秘魯最大電力公司LDS的控股股東，境外清潔能源裝機近2000萬千瓦，業(yè)務橫跨發(fā)配售等環(huán)節(jié)，打造“海外三峽”的裝機目標基本實現(xiàn)。

總的來說，國內(nèi)電力央企跨國并購經(jīng)過起步、謹慎試水、快速擴張、調(diào)整收斂等階段，受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響跨國并購勢頭放緩，國資委也加大合規(guī)審查，強化監(jiān)管；在并購區(qū)域上，更注重向經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)“聚集”，歐洲取代美國成為電力央企并購最理想之地；在并購方向上逐步從產(chǎn)品、勞務輸出轉(zhuǎn)向資本、技術和品牌輸出，從產(chǎn)業(yè)鏈低端走向產(chǎn)業(yè)鏈中高端。

電力央企大舉開展跨國并購，一是有利于實現(xiàn)企業(yè)在全球范圍內(nèi)資源優(yōu)化配置，達到技術、融資、管理和營銷渠道的共享，大幅提升國際競爭力；二是能夠繞開貿(mào)易保護壁壘，直接進入全球價值鏈的中高端，開拓更廣闊的發(fā)展空間；三是借助市場的雙向傳導作用，實現(xiàn)境內(nèi)、境外企業(yè)的深度融合，拓展新的盈利模式。