光伏組件環(huán)節(jié)是光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值輸出端，手握終端客戶資源，長期看平價(jià)后時(shí)代有望提升利潤分配權(quán)。光伏組件環(huán)節(jié)位于光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈的最末端，上游為電池片及各種輔材，下游為光伏發(fā)電系統(tǒng)。組件是上游各產(chǎn)品的集成，直接面向開發(fā)商，是產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值輸出端。2020年包括中國在內(nèi)的全球大部分地區(qū)均實(shí)現(xiàn)了平價(jià)上網(wǎng)，因此當(dāng)光伏成本進(jìn)一步降低后利潤的分配權(quán)有望集中到組件環(huán)節(jié)。

頭部企業(yè)品牌優(yōu)勢明顯，更易獲得高質(zhì)量訂單。光伏組件生命周期長達(dá)25年，其功率衰減會(huì)直接影響開發(fā)商收益，海外項(xiàng)目融資條款也向優(yōu)質(zhì)龍頭品牌提供優(yōu)待條件，因此龍頭企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量、客戶認(rèn)可度和銷售渠道是其核心壁壘，有利于其獲取更多高質(zhì)量訂單。

組件龍頭一體化發(fā)展，包攬產(chǎn)業(yè)鏈更多利潤，有望把握行業(yè)絕對話語權(quán)。專一組件環(huán)節(jié)的毛利率處于產(chǎn)業(yè)鏈較低水平，一體化組件企業(yè)能留存電池、硅片環(huán)節(jié)利潤，毛利率較高。目前的組件龍頭均為一體化或在拓展一體化，在把握下游開發(fā)商資源的基礎(chǔ)上，包攬了產(chǎn)業(yè)鏈更多利潤，有望把握行業(yè)絕對話語權(quán)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈格局已悄然發(fā)生深刻變化。

供應(yīng)鏈管理能力將增強(qiáng)組件龍頭發(fā)展優(yōu)勢，行業(yè)集中度提高。盡管組件龍頭一體化趨勢已定，但硅料和輔材仍是專業(yè)化為主，且其供需會(huì)影響組件出貨量和利潤率，因此組件龍頭紛紛簽訂硅料和輔材的長單協(xié)議，以保障其穩(wěn)定長期供應(yīng)，削弱未來供應(yīng)鏈波動(dòng)帶來的貨源不足或提價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。得益于長單保供，尤其是玻璃的穩(wěn)定供給，晶科、隆基、晶澳、天合、東方日升、阿特斯六大組件龍頭在2020Q4的出貨量增至約35.21GW，約占全球Q4組件總出貨量的88%。

成本管控等綜合實(shí)力比拼將進(jìn)一步拉開組件企業(yè)的差距。除供應(yīng)鏈管控能力之外，組件龍頭企業(yè)之間還需比拼綜合實(shí)力，如成本管控、產(chǎn)品研發(fā)、客戶拓展、售后服務(wù)和資源拓展等能力。目前一體化企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)加速，隨著新產(chǎn)能釋放，組件環(huán)節(jié)馬太效應(yīng)將越發(fā)明顯。組件行業(yè)CR3企業(yè)出貨占比已從2017年的24%提升至2020年的41%，預(yù)計(jì)2021年的CR3的出貨占比還將進(jìn)一步提升。

組件龍頭的統(tǒng)治力正通過上、下游及自身一體化進(jìn)程逐步顯現(xiàn)：上游深度綁定大型央企、下游深度綁定大型央企，龍頭體量及一體化進(jìn)程加速。光伏組件環(huán)節(jié)是光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值輸出端，是銜接下游客戶資源與上游制造端的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，但專一組件環(huán)節(jié)壁壘較低，只有具備高度一體化生產(chǎn)、強(qiáng)大供應(yīng)鏈管控，并掌握頭部客戶資源（以隆基為例，2020年與華能集團(tuán)等大客戶簽訂多項(xiàng)戰(zhàn)略合作協(xié)議）的組件企業(yè)才能夠?qū)崿F(xiàn)對產(chǎn)業(yè)鏈的統(tǒng)治力。