眾所周知，一季度是光伏行業(yè)的傳統(tǒng)淡季。但今年一季度整個(gè)行業(yè)面臨的問(wèn)題更加嚴(yán)峻——行業(yè)內(nèi)卷下，光伏組件來(lái)到歷史低位，“狼多肉少”的市場(chǎng)環(huán)境導(dǎo)致下游裝機(jī)需求并未因產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格降低而繼續(xù)爆增，觀望心態(tài)較重，缺乏刺激性推動(dòng)。曾備受資本看好的光伏行業(yè)為何一季度表現(xiàn)不佳，今年行業(yè)走勢(shì)又將如何變化？

約30%的企業(yè)一季度虧損，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)集體下行

2024年第一季度，光伏新增裝機(jī)規(guī)模同比提升35.89%，但并未扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)景氣度欠佳的基本面。一個(gè)明顯的市場(chǎng)表現(xiàn)便是產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的持續(xù)下跌，行業(yè)內(nèi)企業(yè)披露的第一季度財(cái)報(bào)也盡顯“疲態(tài)”，行業(yè)龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)集體“滑鐵盧”。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，光伏相關(guān)概念股共有260家企業(yè)，風(fēng)口財(cái)經(jīng)挑選出106家以光伏為核心業(yè)務(wù)的上市公司，約30%的上市公司一季度虧損，其中今年一季度營(yíng)業(yè)收入超百億元的公司僅8家，在業(yè)績(jī)排名前50名的公司中，凈利潤(rùn)同比下降超100%的企業(yè)占比達(dá)28%。

實(shí)際上，因2024年一季度產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格仍持續(xù)下跌，存貨跌價(jià)損失計(jì)提依舊是各家光伏企業(yè)的主要減值項(xiàng)目。財(cái)報(bào)顯示，隆基綠能、通威股份、TCL中環(huán)以及晶澳科技這四家一季度虧損的光伏龍頭公司報(bào)告期內(nèi)分別計(jì)提資產(chǎn)減值損失28.14億元、2.68億元、5.03億元、2.58億元，這些企業(yè)均表示，“主要系計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加�！�

具體來(lái)看，素有“光伏茅”之稱的隆基綠能在一季度不僅止盈轉(zhuǎn)虧，虧損還位居榜首位，虧損金額達(dá)23.5億元，也是主產(chǎn)業(yè)鏈統(tǒng)計(jì)名單內(nèi)唯一一家虧損超10億元的企業(yè)。2024年一季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收176.74億元，同比下降37.59%。成本端營(yíng)業(yè)成本161.03億元，同比下降30.73%，費(fèi)用等成本19.33億元，同比下降10.58%。

而從行業(yè)周期規(guī)律來(lái)看，每年一季度都是光伏行業(yè)的銷售淡季，疊加過(guò)去累積的庫(kù)存壓力，硅料、硅片、電池片以及組件價(jià)格處于低位運(yùn)行區(qū)間，行業(yè)內(nèi)卷下，利潤(rùn)空間被極致壓縮，因此不少企業(yè)一季度利潤(rùn)驟降。

無(wú)序低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)壓縮行業(yè)利潤(rùn)空間

全球來(lái)看，根據(jù)國(guó)際能源署（IEA）今年3月發(fā)布的報(bào)告，2023年太陽(yáng)能光伏裝機(jī)容量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的420GW，同比上漲約84%。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)216.88GW，同比增長(zhǎng)148%，幾乎是近四年光伏新增裝機(jī)量之和，而這也是光伏產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績(jī)喜報(bào)不在少數(shù)的重要原因。

但體現(xiàn)在內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)上，新增裝機(jī)量的“井噴式”爆發(fā)是加速行業(yè)內(nèi)卷的催化劑。根據(jù)InfoLink數(shù)據(jù)，2023年硅料價(jià)格下降約70%，硅片及電池片價(jià)格下降約60%，組件價(jià)格下降約50%，尤其2023年四季度以后，組件招標(biāo)價(jià)格跌至每瓦1元以下，無(wú)序低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)極大損害了企業(yè)的盈利水平。

隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申在4月30日舉行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，按照目前市場(chǎng)供給的情況，如果沒(méi)有特別的外部因素影響，短期問(wèn)題難以解決，但也不會(huì)變得更差。“很多環(huán)節(jié)都處在虧損狀態(tài)，好一點(diǎn)的企業(yè)可以看到差距，太差的企業(yè)相信很快就被淘汰出局�！�

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，光伏產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)新能源建設(shè)當(dāng)中被認(rèn)為是非常重要的一環(huán)，2020年以前的產(chǎn)能并未過(guò)剩，行業(yè)收益較高，增長(zhǎng)空間大，資本市場(chǎng)對(duì)于光伏板塊預(yù)期高，但隨著跨界玩家的不斷涌入，光伏不僅需面對(duì)國(guó)內(nèi)行業(yè)“觸底”的現(xiàn)象，還需要面對(duì)復(fù)雜多變的海外貿(mào)易形勢(shì)。
二季度末或?qū)⒂瓉?lái)行業(yè)觸底，而后將回歸理性。

經(jīng)過(guò)多輪企業(yè)出清，現(xiàn)如今A股光伏板塊的整體估值泡沫的確已經(jīng)擠出不少。

有券商分析師表示，光伏龍頭企業(yè)相繼刷新近幾年來(lái)股價(jià)新低，表明左側(cè)信號(hào)顯現(xiàn)，“股價(jià)的‘底部’或許不遠(yuǎn)了”。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為6月份或有可能迎來(lái)光伏行業(yè)這輪調(diào)整的“底部”。

“今年我們已經(jīng)看到很多PERC產(chǎn)能或出清、或升級(jí)，這一趨勢(shì)會(huì)快速到來(lái)�！鄙虾＝煌ù髮W(xué)太陽(yáng)能研究所所長(zhǎng)沈文忠曾向媒體表示，“預(yù)計(jì)今年6月份以后，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)又會(huì)回到比較健康發(fā)展的通道中去”。

國(guó)金證券預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈絕大部分環(huán)節(jié)今年第二季度盈利能力將開始呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢(shì)。此外，預(yù)計(jì)后續(xù)“落后產(chǎn)能關(guān)�！毕嚓P(guān)事件發(fā)生的頻率將顯著提高，從而加深市場(chǎng)對(duì)“出清”進(jìn)程的認(rèn)知，并逐步吸引部分左側(cè)資金入場(chǎng)布局，今年以來(lái)宏觀層面的多次積極表態(tài)和密集配套政策也將對(duì)板塊情緒和估值中樞起到有效的支撐作用。

隆基綠能曾表示，第一季度是市場(chǎng)需求淡季，但隨著全球市場(chǎng)需求逐漸放量，預(yù)計(jì)將會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格形成支撐，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的修正。今年市場(chǎng)供給過(guò)剩的壓力較大，如果產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，那么財(cái)務(wù)狀況脆弱、技術(shù)不先進(jìn)的企業(yè)可能會(huì)被迫停產(chǎn)減產(chǎn)或者退出。屆時(shí)，行業(yè)實(shí)際供需將不斷趨于平衡，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格或?qū)⒒貧w理性。