1、估值低，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快速，股價(jià)尚有45%的空間。公司光伏電站規(guī)模國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，預(yù)計(jì)2014年有望出售500MW左右，帶動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)；線(xiàn)纜業(yè)務(wù)受益國(guó)內(nèi)4G建設(shè)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)；特種電子已經(jīng)取得大量訂單，明年有望實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊。預(yù)計(jì)2014-2016年EPS分別為1.06元、1.42元、1.85元，目前光伏電站類(lèi)公司平均市盈率約為30倍，我們按照公司2014年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)31.80元，股價(jià)尚有45%的空間。
　　2、預(yù)期差在于光伏的業(yè)績(jī)：市場(chǎng)原來(lái)對(duì)于公司有所分歧，原因是地面電站的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)低于預(yù)期，而我們認(rèn)為，當(dāng)時(shí)主要是由于行業(yè)因素的影響，在當(dāng)前地面電站的審批已經(jīng)下發(fā)到省級(jí)單位，并且公司通過(guò)制造基地?fù)Q取路條的模式已經(jīng)獲取到了足夠多的大路條，今年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)是極大概率事件；另外，地面分布式也在變相放開(kāi)，公司憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)、政府關(guān)系和敏銳嗅覺(jué)，路條獲取量有望超預(yù)期。這也是公司股價(jià)的最大的預(yù)期差所在。
　　3、成長(zhǎng)性在于特種電子：中利電子市場(chǎng)快速拓展，目前僅公告訂單總金額就超過(guò)6.5 億元，目前未確認(rèn)的訂單至少超過(guò)5億，公司憑借渠道和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)切入到高端客戶(hù)，正在快速的成長(zhǎng)期。資質(zhì)也在提升過(guò)程中，明年有望爭(zhēng)取到更高端的生產(chǎn)資質(zhì)，帶來(lái)訂單和凈利率的雙升，實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊。

作者：周旭輝 來(lái)源：海通證券 責(zé)任編輯：gaoting