2009年01月05日

　　凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng) 　

核電變壓器屢獲定單 新能源產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善

　　當(dāng)前股價(jià)：

　　★★★★

　　天威保變

　　兩市業(yè)績(jī)首報(bào)：凈利潤(rùn)翻番

　　天威保變公布了兩市第一份業(yè)績(jī)快報(bào)，該公司2008年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.42億元，比上年增長(zhǎng)109.43%。公司2008年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.6億元，比上年增長(zhǎng)38.11%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9.95億元，比上年增長(zhǎng)103.29%。業(yè)績(jī)快報(bào)還顯示,2008年,歸屬母公司的凈利潤(rùn)9.4億元,較上一年4.5億元增長(zhǎng)109.43％。2008年,公司基本每股收益0.81元,而上年同期為0.39元。全面攤薄凈資產(chǎn)收益率,2008年為24.9％,較上一年18.11％增長(zhǎng)6.79％。

　　今年下半年以來(lái),許多行業(yè)發(fā)生急劇變化,產(chǎn)品價(jià)格暴跌,公司驟然虧損。但天威保變?nèi)匀槐３衷鰟?shì)。第三季度,公司凈利潤(rùn)2.69億元,高于第一季度、第二季度的均值2.3億元。第四季度,公司凈利潤(rùn)2億元,雖較第三季度下降25％,但與其他虧損公司相比,已是相當(dāng)不錯(cuò)。公司立足于河北“打造沿海經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省”和保定市“打造保定?中國(guó)電谷”的戰(zhàn)略規(guī)劃，大力發(fā)展變壓器、太陽(yáng)能光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電設(shè)備以及其他輸變電產(chǎn)業(yè)，建設(shè)中國(guó)新能源生產(chǎn)基地。

　　受可再生能源越來(lái)越受到政府的重視，全球風(fēng)能、太陽(yáng)能等發(fā)展快速，國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)更是呈爆炸式增長(zhǎng)。作為一家圍繞新能源產(chǎn)業(yè)和能源裝備發(fā)展的企業(yè)，天威保變憑借雄厚的股東勢(shì)力和行業(yè)領(lǐng)先技術(shù)得到投資者高度認(rèn)可，前十大流通股東皆為機(jī)構(gòu)投資者，同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)自指數(shù)從1664點(diǎn)反彈以來(lái)，最大漲幅超過(guò)70%，明顯強(qiáng)于大盤(pán)。

　　核電變壓器定單增厚長(zhǎng)期業(yè)績(jī)

　　在過(guò)去3年里，天威保變的變壓器產(chǎn)量增長(zhǎng)速度都保持在20%以上。未來(lái)隨著秦皇島與合肥變壓器公司產(chǎn)能擴(kuò)張逐步完成，公司變壓器的市場(chǎng)占有率仍有望進(jìn)一步提升，公司產(chǎn)品的增長(zhǎng)速度將繼續(xù)高于行業(yè)需求增速。公司

　　研發(fā)生產(chǎn)的型號(hào)為T(mén)X-650兆伏安/230千伏的超高壓大容量移相變壓器為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)，成為了國(guó)內(nèi)唯一生產(chǎn)并出口超高壓大容量移相變壓器的企業(yè)。同時(shí)天威研發(fā)的儲(chǔ)能電抗器、風(fēng)電用組合式變壓器和全絕緣試驗(yàn)變壓器3項(xiàng)新產(chǎn)品技術(shù)性能都處于國(guó)內(nèi)同類(lèi)產(chǎn)品領(lǐng)先水平，可以投入批量生產(chǎn)。

　　12月5日，公司與中國(guó)核電工程有限公司舉行簽約儀式，公司承接了方家山核電工程及福清核電一期工程公26臺(tái)變壓器的供貨合同，共計(jì)金額3.88億元。其中，500kV主變壓器14臺(tái)，交貨期為2010年7月至2012年4月。此次中標(biāo)的方家山、福清核電站分別均為2×100萬(wàn)千瓦核電機(jī)組。與前一階段特變電工(23.98,0.10,0.42%,吧)中標(biāo)紅沿河核電機(jī)組主變壓器相同，天威保變采用的是單相500kv升壓變壓器，單臺(tái)變壓器的額定容量為41萬(wàn)KVA。這樣，1臺(tái)100萬(wàn)千瓦核電機(jī)組需要3臺(tái)單相變壓器串聯(lián)使用。4臺(tái)機(jī)組需12臺(tái)主變壓器，而且每個(gè)核電站按照規(guī)定設(shè)有1臺(tái)備用主變壓器，所以共需14臺(tái)主變壓器。每臺(tái)主變壓器的價(jià)格為1800萬(wàn)元，所以推算得出，主變壓器的中標(biāo)金額約為2.5億元，占總中標(biāo)金額的65%。此次中標(biāo)合同中，還有8臺(tái)廠用變壓器，以及4臺(tái)輔助變壓器。廠用變壓器、輔助變壓器主要用于電廠自身變壓器、高壓開(kāi)關(guān)等設(shè)備使用。

　　按照核電2020年規(guī)劃，至2020年我國(guó)核電站的規(guī)模將達(dá)到4000萬(wàn)千瓦。但從目前的建設(shè)進(jìn)度分析，2020年的規(guī)模有可能被調(diào)整至7000～8000萬(wàn)千瓦。在《核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》的基礎(chǔ)上，我們預(yù)計(jì)，“十一五”、“十二五”、“十三五”期間，新投產(chǎn)的核電機(jī)組分別為800、1800、4000萬(wàn)千瓦，年均復(fù)合增長(zhǎng)率17.5%。“十一五”、“十二五”、“十三五”期間分別新增8、18、40臺(tái)100萬(wàn)千瓦核電發(fā)電機(jī)組。由于核電發(fā)電機(jī)組裝機(jī)容量過(guò)大，所以只能選用3臺(tái)額定功率為40萬(wàn)千瓦的單相變壓器串聯(lián)使用。每臺(tái)變壓器的價(jià)格以1800萬(wàn)元計(jì)算，保守估計(jì)，核電廠用主變壓器每五年的市場(chǎng)需求分別為4.32、9.72、21.6億元。變壓器的景氣周期有望持續(xù)至2011年，短期內(nèi)，原材料價(jià)格回落將緩解公司變壓器業(yè)務(wù)的成本壓力。

　　新能源產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善

　　公司是國(guó)內(nèi)唯一具備完整產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的光伏企業(yè)，06年4月底啟動(dòng)天威英利三期工程建設(shè)，總投資30億元，投產(chǎn)后天威英利的硅片、電池片和組件年產(chǎn)將達(dá)到500兆瓦，預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售收入160億元、利潤(rùn)35億元；還持有國(guó)內(nèi)最大的太陽(yáng)能級(jí)多晶硅原材料基地新光硅業(yè)35.66%股權(quán)；07年12月，公司出資3.5億元設(shè)立天威薄膜公司（占97.2%），由該公司建設(shè)非/微晶硅太陽(yáng)能電池生產(chǎn)線，項(xiàng)目總投資10億元。項(xiàng)目建設(shè)期1.5年，第3年達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能。

　　全球太陽(yáng)能發(fā)電行業(yè)近5年保持了35%以上的增速，2007全球太陽(yáng)能電池產(chǎn)量約3400MW，我國(guó)產(chǎn)量約1100MW。2008年在西班牙市場(chǎng)強(qiáng)勁拉動(dòng)下，全年全球光伏市場(chǎng)再一次超預(yù)期發(fā)展，預(yù)計(jì)全年需求達(dá)4982MW，同比增速達(dá)48%。

　　全球光伏產(chǎn)量回顧與預(yù)測(cè)

　　公司風(fēng)電業(yè)務(wù)主要由持股62%的天威風(fēng)電實(shí)施，風(fēng)電的優(yōu)勢(shì)在于技術(shù)為聯(lián)合開(kāi)發(fā)，因此公司擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，未來(lái)前景可期。

　　天威風(fēng)電自2006年10月18日起正式開(kāi)始1.5MW風(fēng)機(jī)設(shè)計(jì)，歷時(shí)一年多，經(jīng)過(guò)風(fēng)機(jī)概念設(shè)計(jì)、初步設(shè)計(jì)及組裝等不同階段，2008年1月完成1.5MW風(fēng)力發(fā)電機(jī)組設(shè)計(jì)工作，并完成樣機(jī)廠內(nèi)組裝，該機(jī)型為1.5是針對(duì)中國(guó)北方特殊環(huán)境條件設(shè)計(jì)的低溫型產(chǎn)品。天威風(fēng)電開(kāi)發(fā)生產(chǎn)的兩臺(tái)1.5MW風(fēng)力發(fā)電機(jī)組樣機(jī)均已成功并網(wǎng)發(fā)電。公司規(guī)劃產(chǎn)能為年產(chǎn)200臺(tái)，風(fēng)電葉片公司主要負(fù)責(zé)兆瓦級(jí)以上風(fēng)力發(fā)電機(jī)葉片的生產(chǎn)研制。在引進(jìn)丹麥SSP公司的1.5MW風(fēng)力發(fā)電機(jī)風(fēng)輪葉片生產(chǎn)制作設(shè)備和生產(chǎn)制造技術(shù)的基礎(chǔ)上，2008年6月，第一片1.5MW復(fù)合材料風(fēng)機(jī)葉片在保定工產(chǎn)的1.5兆瓦風(fēng)力發(fā)電機(jī)葉片成功下線并已小批量生產(chǎn)，生產(chǎn)技術(shù)已通過(guò)德國(guó)勞埃德（GL）認(rèn)證。設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)兆瓦級(jí)以上風(fēng)力發(fā)電機(jī)葉片800套。

　　盈利預(yù)測(cè)(元)

　　　EPS增長(zhǎng)率

　　　天威保變 行業(yè)

　　　銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率

　　　天威保變 行業(yè)

　　　天威保變 行業(yè)

　　市場(chǎng)強(qiáng)度

　　　天威保變 行業(yè)

　　　機(jī)構(gòu)認(rèn)同度 64分

　　分析師情緒指數(shù)

　　　主力關(guān)注度