國(guó)家能源局近日發(fā)布《可再生能源發(fā)展十二五規(guī)劃》，太陽(yáng)能在十二五期間的裝機(jī)目標(biāo)最終被確定為21GW。另外，《規(guī)劃》還指出2015年水電裝機(jī)容量和風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)目標(biāo)分別是2.9億千瓦和1億千瓦，相關(guān)概念股或面臨咸魚翻身機(jī)遇。

　　精功科技(002006)：歷史性大單 見(jiàn)證國(guó)內(nèi)光伏設(shè)備龍頭崛起

　　歷史性大單，見(jiàn)證國(guó)內(nèi)光伏設(shè)備龍頭崛起

　　公司25日公告，于當(dāng)日與江蘇協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展有限公司簽約，擬于明年6月30日前，提供150臺(tái)(套)多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)所需。合同總價(jià)4.02億元。此次大單進(jìn)賬，加上前期公告的訂單，公司公告的在手訂單242臺(tái)，且全部繳納了20%的預(yù)付款，幾無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)這些訂單全部在明年結(jié)算，鎖定公司業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁爆發(fā)。

　　公司進(jìn)入光伏設(shè)備市場(chǎng)3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場(chǎng)龍頭。我們看好11年光伏設(shè)備市場(chǎng)，同時(shí)看好公司進(jìn)口替代的步伐。預(yù)計(jì)11、12年業(yè)績(jī)1.51元、2.34元。公司合理價(jià)格53元，對(duì)應(yīng)11年35倍市盈率，建議買入。

　　公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已到，未來(lái)5年光伏業(yè)務(wù)復(fù)合增長(zhǎng)超50%

　　公司25日公告，于當(dāng)日與江蘇協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展有限公司簽約，擬于明年6月30日前，提供150臺(tái)(套)多晶硅鑄錠爐，供其鑄錠項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)所需。合同總價(jià)4.02億元。此次大單進(jìn)賬，加上前期公告的訂單，公司公告的在手訂單242臺(tái)，且全部繳納了20%的預(yù)付款，幾無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)這些訂單全部在明年結(jié)算，鎖定公司業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁爆發(fā)。

　　公司進(jìn)入光伏設(shè)備市場(chǎng)3年，終于嶄露頭角，成為多晶鑄錠爐市場(chǎng)龍頭。我們看好11年光伏設(shè)備市場(chǎng)，同時(shí)看好公司進(jìn)口替代的步伐。預(yù)計(jì)11、12年業(yè)績(jī)1.51元、2.34元。公司合理價(jià)格53元，對(duì)應(yīng)11年35倍市盈率，建議買入。

　　鑄錠爐市場(chǎng)5年10倍，精功科技代表的國(guó)內(nèi)廠家將成最大受益者

　　今年國(guó)內(nèi)多晶鑄錠爐安裝量約1000臺(tái)。按照2010年15GW新增裝機(jī)，光伏市場(chǎng)未來(lái)5年保持40%的復(fù)合增速，組件產(chǎn)量/安裝量之比維持1.5倍，則2015年鑄錠爐市場(chǎng)需求將為10000臺(tái)，市場(chǎng)總量300億元，復(fù)合增速60%。

　　隨著技術(shù)水平的提高，國(guó)內(nèi)大廠對(duì)設(shè)備定制化需求強(qiáng)烈。原本占據(jù)市場(chǎng)主流的進(jìn)口廠商，難以提供深入客戶的定制化服務(wù)。而以精功科技為代表的新進(jìn)國(guó)內(nèi)廠，經(jīng)過(guò)3年以上的實(shí)踐檢驗(yàn)，產(chǎn)品質(zhì)量為大廠接受，迅速擠占市場(chǎng)。今年10月以來(lái)，中能202臺(tái)(產(chǎn)能1GW)大單簽給精功科技，表明這一趨勢(shì)已經(jīng)開始。若公司能在5年后獲得30%的市場(chǎng)份額，則僅此業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入將是09年全年銷售收入的14倍。(光大證券(601788))

　　恒星科技(002132)：切割線產(chǎn)能爆發(fā)式釋放，光伏產(chǎn)業(yè)閃電式切入

　　結(jié)論：

　　公司目前5000噸超精細(xì)切割鋼絲項(xiàng)目，產(chǎn)能釋放迅速，估計(jì)預(yù)計(jì)今年達(dá)到450噸，11年可達(dá)10000噸左右，這為迅速占領(lǐng)國(guó)內(nèi)切割線市場(chǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ);未來(lái)太陽(yáng)能超精細(xì)鋼絲切割線市場(chǎng)產(chǎn)能不足以及持續(xù)的賣方市場(chǎng)情況下，公司投資收益十分明顯;考慮到未來(lái)公司對(duì)上游晶硅制造業(yè)萬(wàn)年硅業(yè)的持股以及將切入太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)鏈的晶硅制造-切割片-電池片等制造領(lǐng)域，想象空間巨大。我們僅根據(jù)公司新增太陽(yáng)能晶硅切割線項(xiàng)目，并且以謹(jǐn)慎態(tài)度來(lái)預(yù)測(cè)公司11年4800噸切割鋼絲產(chǎn)能釋放，則帶來(lái)收入5.2億元，增發(fā)攤薄后增厚EPS約0.60元;12年保守估計(jì)切割鋼絲產(chǎn)量達(dá)12200噸，則貢獻(xiàn)收入12.7億元，增發(fā)攤薄后增厚(攤薄13%左右)EPS達(dá)1.4元左右;預(yù)計(jì)公司10-12年EPS為0.39元、0.88元和1.65元;對(duì)應(yīng)10-12年P(guān)E為77倍，34倍和18倍。雖然因謹(jǐn)慎原則，未提升公司EPS和PE，但長(zhǎng)期來(lái)看，我們強(qiáng)烈看好該公司，給予強(qiáng)烈推薦的調(diào)升評(píng)級(jí)。(東興證券)

　　科士達(dá)(002518)：UPS電源國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，光伏逆變器破繭而出

　　公司是UPS電源行業(yè)內(nèi)資企業(yè)龍頭。按用途劃分，UPS可分為信息設(shè)備用UPS電源和工業(yè)動(dòng)力用UPS電源兩類，科士達(dá)主要是從事信息設(shè)備用UPS。伊頓、艾默生、施耐德三家國(guó)際巨頭構(gòu)成行業(yè)的第一梯隊(duì)�？剖窟_(dá)處于行業(yè)第二梯隊(duì)，是內(nèi)資龍頭。以收入計(jì)，公司是內(nèi)資品牌的第一，下游客戶包括銀行、電信、政府機(jī)關(guān)等。

　　全球UPS行業(yè)處于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)更快。全球UPS的需求維持了比較平穩(wěn)的增長(zhǎng)，約每年6.5%左右，2011年全球UPS市場(chǎng)規(guī)�？蛇_(dá)74.1億美元。隨著國(guó)際制造業(yè)的轉(zhuǎn)移及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)UPS需求快于全球水平，有利于UPS行業(yè)成長(zhǎng)。

　　產(chǎn)品高端化，毛利率持續(xù)提升�？剖窟_(dá)高端的中大功率的在線式UPS產(chǎn)品占比不斷上升，公司毛利率從07年的18.73%提升到2010上半年的30%，有明顯提高。未來(lái)隨著募投在線式UPS產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目的投產(chǎn)，綜合毛利率有望進(jìn)一步提升。

　　光伏逆變器是新的看點(diǎn)。公司的光伏逆變器與UPS屬于同源技術(shù)，在金太陽(yáng)示范工程的逆變器招標(biāo)中，29家企業(yè)參與逆變器招標(biāo)，最終有8家企業(yè)脫穎而出，公司是其中之一。未來(lái)逆變器行業(yè)有望隨著光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司目前與無(wú)錫尚德有100MW的供貨協(xié)議，超募資金也可能繼續(xù)投向逆變器產(chǎn)業(yè)。

　　募投項(xiàng)目主要是擴(kuò)大產(chǎn)能。公司募集資金主要投向在線式UPS擴(kuò)大產(chǎn)能，項(xiàng)目建成后，公司將在現(xiàn)有年產(chǎn)6.25萬(wàn)臺(tái)在線式UPS生產(chǎn)能力的基礎(chǔ)上增加到14.25萬(wàn)臺(tái)，產(chǎn)能的增加幅度約為現(xiàn)有產(chǎn)能的130%。產(chǎn)能的釋放將帶來(lái)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年完全攤薄EPS為0.67元、0.92元和1.35元。結(jié)合發(fā)行的中小板公司及同行業(yè)可比公司(尤其是科華恒盛(002335))估值情況，同時(shí)考慮公司產(chǎn)能投放及逆變器業(yè)務(wù)增長(zhǎng)情況，我們認(rèn)為合理的估值區(qū)間在29.50~33元之間，對(duì)應(yīng)20011年32~36倍PE。(國(guó)元證券(000728))

　　橫店?yáng)|磁(002056)：光伏產(chǎn)能將突破GW級(jí)別，大幅上調(diào)盈利預(yù)測(cè)

　　公司第四次宣布光伏領(lǐng)域的投資，總產(chǎn)能突破GW級(jí)。

　　公司從2009年開始進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)以來(lái)，先后四次宣布了在光伏領(lǐng)域的投資，總產(chǎn)能將突破吉瓦級(jí)別，分別是：(1)東磁光伏園區(qū)100MW太陽(yáng)能電池片產(chǎn)能;(2)河南杞縣100MW太陽(yáng)能單晶硅片產(chǎn)能;(3)東磁光伏園區(qū)300MW太陽(yáng)能電池片和50MW組件產(chǎn)能;

　　(4)東磁光伏園區(qū)500MW太陽(yáng)能電池片和250MW組件產(chǎn)能，以及河南杞縣100MW太陽(yáng)能多晶硅片和13萬(wàn)只坩鍋產(chǎn)能。以上四個(gè)光伏投資項(xiàng)目都將在2012年底前完成建設(shè)，屆時(shí)公司的光伏產(chǎn)能將達(dá)到：?jiǎn)尉Ч杵?00MW、多晶硅片100MW、太陽(yáng)能電池片900MW、組件300MW、坩堝13萬(wàn)只。

　　發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，迅速實(shí)現(xiàn)品質(zhì)+規(guī)模+產(chǎn)業(yè)鏈的突破。

　　公司的光伏投資項(xiàng)目于今年3月份才開始逐步投產(chǎn)，屬于光伏領(lǐng)域的新進(jìn)入者，公司充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，迅速實(shí)現(xiàn)品質(zhì)+規(guī)模+產(chǎn)業(yè)鏈的突破。

　　(1)在產(chǎn)品品質(zhì)方面，公司采購(gòu)先進(jìn)設(shè)備和引進(jìn)高水平技術(shù)人員使產(chǎn)品品質(zhì)得以保證。根據(jù)公司的公告，截止到2010年上半年，已建成投產(chǎn)兩條生產(chǎn)線，產(chǎn)品成品率穩(wěn)定在97%以上，平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到17.4%，平均功率2.68W。

　　(2)在規(guī)模擴(kuò)張上，公司適時(shí)抓住市場(chǎng)爆發(fā)性增長(zhǎng)的機(jī)遇，在短時(shí)間內(nèi)從無(wú)到有，迅速實(shí)現(xiàn)GW級(jí)別的產(chǎn)能擴(kuò)張。

　　(3)在光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司不斷進(jìn)行延伸，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈硅料-硅片-電池片-組件-應(yīng)用系統(tǒng)5個(gè)環(huán)節(jié)中布局了硅片-電池片-組件3個(gè)環(huán)節(jié)，增強(qiáng)了一體化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　從公司以往的市場(chǎng)策略來(lái)看，公司依靠自身民營(yíng)企業(yè)的決策靈活性和強(qiáng)大的執(zhí)行力，投產(chǎn)新項(xiàng)目一般會(huì)選擇較為成熟的市場(chǎng)時(shí)機(jī)迅速投產(chǎn)，此次光伏產(chǎn)業(yè)的投資也印證了公司的市場(chǎng)則略，不排除公司進(jìn)行進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)鏈延伸的可能性。公司接二連三的加大光伏產(chǎn)業(yè)投資，也表明公司的產(chǎn)品和經(jīng)營(yíng)已趨于穩(wěn)定，具備大規(guī)模的能力。

　　未來(lái)光伏市場(chǎng)具備持續(xù)擴(kuò)張的潛力。

　　歐洲尤其德國(guó)的大幅補(bǔ)貼政策使得太陽(yáng)能在近幾年實(shí)現(xiàn)了突破式的發(fā)展，盡管市場(chǎng)擔(dān)憂德國(guó)政府補(bǔ)貼政策的調(diào)整對(duì)2011年及2012年的需求造成很大影響，但我們認(rèn)為隨著光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，自身價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的加強(qiáng)，光伏市場(chǎng)仍將保持增長(zhǎng)。此外，一些光伏行業(yè)的新興市場(chǎng)正在崛起，根據(jù)奧巴馬總統(tǒng)的新能源計(jì)劃，美國(guó)將加大太陽(yáng)能的安裝。中國(guó)也將新能源作為未來(lái)的戰(zhàn)略性行業(yè)來(lái)發(fā)展，尤其重點(diǎn)發(fā)展核能、光能、風(fēng)能等。其它新興市場(chǎng)國(guó)家也都將太陽(yáng)能作為綠色環(huán)保的替代能源重點(diǎn)發(fā)展，未來(lái)需求將繼續(xù)保持強(qiáng)勁。根據(jù)iSuppli的預(yù)測(cè)，2011年全球PV裝機(jī)容量將達(dá)到20.2GW，同比增長(zhǎng)42.7%，到2014年，裝機(jī)容量將達(dá)到40GW左右，未來(lái)5年將保持30%左右的復(fù)合增長(zhǎng)率，隨著價(jià)格下降帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)的市場(chǎng)空間值得期待。

　　大幅調(diào)高公司盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)。

　　鑒于公司太陽(yáng)能擴(kuò)產(chǎn)提速帶來(lái)公司持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力的提升，我們調(diào)高公司2010-2012年的每股盈利預(yù)測(cè)至0.96元、1.83元和2.20元，分別比上期預(yù)測(cè)提高了0.34元、0.91元和1.00元，維持買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求放緩，原材料價(jià)格波動(dòng)。(湘財(cái)證券)

　　超日太陽(yáng)(002506)：縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的光伏電池制造商

　　公司是行業(yè)內(nèi)少數(shù)在晶硅電池組件領(lǐng)域獲得三大認(rèn)證的公司

　　公司是最早獲得德國(guó)TUV認(rèn)證和國(guó)際IEC認(rèn)證的國(guó)內(nèi)晶體硅太陽(yáng)能電池組件制造商之一，并獲得美國(guó)UL認(rèn)證，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾個(gè)在主要太陽(yáng)能電池應(yīng)用市場(chǎng)同時(shí)在單晶硅、多晶硅太陽(yáng)能電池組件領(lǐng)域獲得三大認(rèn)證的公司之一，在國(guó)內(nèi)晶體硅太陽(yáng)能電池組件行業(yè)處于領(lǐng)先地位，意味著公司的產(chǎn)品可以在國(guó)際市場(chǎng)上自由銷售，為公司實(shí)施全球市場(chǎng)拓展戰(zhàn)略打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　公司逐漸具備縱向一體化光伏電池產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)

　　公司實(shí)施縱向一體化的光伏電池產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，積極向上游電池片生產(chǎn)領(lǐng)域拓展，逐步完善的產(chǎn)業(yè)鏈能夠有效地提升公司光伏電池組件產(chǎn)品的綜合毛利率，公司2009年晶體硅電池組件產(chǎn)量達(dá)到約94MW，占全球市場(chǎng)份額約1.2%，形成了從硅錠、硅片、電池片到組件的產(chǎn)業(yè)鏈，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　公司具備生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和領(lǐng)先的工藝優(yōu)勢(shì)

　　公司單晶硅和多晶硅太陽(yáng)能電池片平均轉(zhuǎn)換效率分別達(dá)到17.5%和16.5%，高于行業(yè)平均轉(zhuǎn)換效率17.2%和16.2%，公司具有領(lǐng)先的工業(yè)水平，其業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的燒結(jié)工藝提高了良品的比例，降低了單片電池片的成本。

　　募投項(xiàng)目主要用于產(chǎn)能配套及產(chǎn)能擴(kuò)充

　　本次計(jì)劃募集資金12.94億元，用于100MW多晶硅電池片、50MW單晶硅電池片、100MW晶體硅電池組件三個(gè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目以及一個(gè)研發(fā)中心項(xiàng)目的建設(shè)，公司預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目全部建成后可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.96億元。

　　新股投資建議

　　我們預(yù)計(jì)公司IPO攤薄后2010年-2012年每股收益0.93元、1.28元 1.71元。綜合考慮公司所處行業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，具有較大的發(fā)展空間以及公司自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為基于公司2010年業(yè)績(jī)給予30-35倍市盈率比較合理。按照2010年預(yù)測(cè)每股收益0.93元，我們預(yù)期公司二級(jí)市場(chǎng)的合理價(jià)格為27.90元-32.55元之間。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);匯率風(fēng)險(xiǎn)

　　特別提示：

　　本報(bào)告所預(yù)期的二級(jí)市場(chǎng)合理價(jià)格并不是公司上市首日價(jià)格表現(xiàn)，而是基于現(xiàn)有市場(chǎng)估值環(huán)境的合理價(jià)格區(qū)間。(方正證券(601901))

　　向日葵(300111)：光伏行業(yè)新秀，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)

　　事件：公司10年全年業(yè)績(jī)預(yù)增，預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入可以達(dá)到20-25億，同期增長(zhǎng)97-145%，凈利潤(rùn)達(dá)2-2.5億元，EPS為0.39-0.49元，分別同期增長(zhǎng)94-142%、56-96%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　電池片及組件產(chǎn)能釋放迅速。公司產(chǎn)能擴(kuò)張非常迅速，09年6月200mw一期項(xiàng)目100mw達(dá)產(chǎn)后，公司今年產(chǎn)能擴(kuò)大到175mw。本次IPO募集二期100mw項(xiàng)目，樂(lè)觀預(yù)計(jì)部分生產(chǎn)線可以提前至明年第二季度達(dá)產(chǎn)，按實(shí)際產(chǎn)能可以比理論值增加20%估算，明年產(chǎn)能可以達(dá)到275mw。

　　向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，新一輪擴(kuò)張值得期待。公司擬用超募資金中的4.65億元實(shí)施年產(chǎn)1.6億片的硅片切割業(yè)務(wù)，在硅片緊俏的形勢(shì)下，公司進(jìn)軍該領(lǐng)域，不僅增加收入，而且可以為電池片生產(chǎn)提供保證。而多晶硅片達(dá)產(chǎn)后的產(chǎn)能將超出目前的下游電池片及組件產(chǎn)能，存在新一輪擴(kuò)產(chǎn)的可能。

　　歐元強(qiáng)勁，匯兌損失不再。公司上半年由于歐元匯率的單邊下滑，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅提升，達(dá)1.32億元，嚴(yán)重影響利潤(rùn)，多數(shù)廠家紛紛提價(jià)。下半年在價(jià)格不變預(yù)期下，由于歐元的強(qiáng)勁回調(diào)，業(yè)績(jī)有望好于上半年。

　　合理估值區(qū)間31.15-33.82元，維持推薦評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司10-12年每股收益分別為0.50、0.89和1.16元，鑒于公司的11年存在產(chǎn)能擴(kuò)張的可能性，我們給予公司11年35-38倍市盈率，合理價(jià)格為31.15-33.82元，維持推薦的投資評(píng)級(jí)。(國(guó)聯(lián)證券)

　　航天機(jī)電(600151)：受益光伏景氣回升，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期

　　自2010年4月份以來(lái)，隨著歐洲市場(chǎng)需求突然大增，光伏市場(chǎng)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，作為光伏組件原料的多晶硅的價(jià)格也由此自低谷急速反彈飆漲。進(jìn)入9月，多晶硅現(xiàn)貨報(bào)價(jià)突破每公斤90美元，國(guó)慶之后，國(guó)外的現(xiàn)貨價(jià)格更是已達(dá)到每公斤100美元~110美元，半年間漲幅近一倍。光伏產(chǎn)業(yè)景氣的快速回升，帶動(dòng)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

　　今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入161653萬(wàn)元，比去年同期增加95782萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)145.41%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12075萬(wàn)元，比去年同期增加7204萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)147.90%，前三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.133元，同比增長(zhǎng)557.14%，超過(guò)我們之前的業(yè)績(jī)預(yù)期。

　　公司第四屆董事會(huì)第三十一次會(huì)議審議通過(guò)了公司全資子公司上海神舟新能源發(fā)展有限公司投資新建《200MW高效太陽(yáng)電池生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目》的議案。2011年底建成200MW太陽(yáng)電池生產(chǎn)線，2012年底完成產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)，最終實(shí)現(xiàn)單晶硅電池不低于18.5%和多晶硅電池不低于17.0%的平均轉(zhuǎn)化效率的目標(biāo)。

　　根據(jù)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，以及對(duì)公司情況的綜合分析，對(duì)公司2010年~2011年的收入和利潤(rùn)情況進(jìn)行調(diào)整，適當(dāng)調(diào)高公司盈利預(yù)期。預(yù)計(jì)2010年~2011年的收入分別為27.16億元和36.27億元，EPS分別為0.21元和0.31元，2010年和2011年的靜態(tài)市盈率分別為28倍和19倍，維持增持評(píng)級(jí)。

　　光伏產(chǎn)業(yè)仍然依賴政府的政策扶持，面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性，光伏乃至新能源發(fā)展的內(nèi)在矛盾集中在實(shí)現(xiàn)能源承諾的政治決心和因過(guò)度投資和經(jīng)濟(jì)下滑帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩。同時(shí)，光伏三代技術(shù)中的多晶硅、薄膜、聚光技術(shù)之間存在競(jìng)爭(zhēng)和博弈關(guān)系，其核心在于各自技術(shù)的轉(zhuǎn)換效率和生產(chǎn)成本。(英大證券)

　　南洋科技(002389)看好公司拓展太陽(yáng)能背材膜等高端薄膜 買入

　　投資要點(diǎn):

　　凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.7%，利潤(rùn)分配方案每10股派發(fā)股利2.0元，并每10股轉(zhuǎn)增10股。2010年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入2.5億元，同比增長(zhǎng)17.7%，歸屬上市公司凈利潤(rùn)為5836萬(wàn)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.7%。2010年公司進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時(shí)加強(qiáng)成本控制，使得產(chǎn)品毛利率進(jìn)一步提升，金屬化膜和基膜毛利率分別達(dá)43.6%和39.1%，分別提升3.8%和2.1%，預(yù)計(jì)IPO高端薄膜項(xiàng)目投產(chǎn)后，毛利率有望繼續(xù)保持高位。同時(shí)公司公布利潤(rùn)分配方案，每10股派發(fā)股利2.0元，并每10股轉(zhuǎn)增10股。

　　公司積極推進(jìn)2500噸超薄型耐高溫金屬化薄膜項(xiàng)目，預(yù)計(jì)上半年投產(chǎn)，將顯著增厚今年業(yè)績(jī)。目前公司正在積極推進(jìn)IPO高端薄膜項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將在5-6月投產(chǎn);項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)能將提升50%，解決目前公司高端薄膜產(chǎn)能不足的問(wèn)題;高端薄膜毛利率高，將顯著提升今年業(yè)績(jī)。

　　看好公司太陽(yáng)能背材膜項(xiàng)目，明年產(chǎn)能釋放后業(yè)績(jī)將呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2011年國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能電池背材膜需求量約達(dá)7萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量約1.5萬(wàn)-2萬(wàn)噸，主要廠家為常州裕興和四川東材，約70%背材需要進(jìn)口;公司2.5萬(wàn)噸太陽(yáng)能背材膜項(xiàng)目將于2012年上半年投產(chǎn)，產(chǎn)能釋放后業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　戰(zhàn)略性布局鋰電池隔膜、光學(xué)膜等高端薄膜，有望成公司后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)。

　　公司正在不斷完善產(chǎn)業(yè)布局，拓展以膜產(chǎn)業(yè)為核心的產(chǎn)品鏈和相關(guān)新能源新材料業(yè)務(wù)。而目前國(guó)內(nèi)鋰電池隔膜、光學(xué)膜等高端薄膜主要依賴進(jìn)口。公司已成立子公司投資1500萬(wàn)平米鋰電池隔膜，預(yù)計(jì)明年投產(chǎn);光學(xué)膜與韓國(guó)簽訂合作投資意向;未來(lái)高端薄膜發(fā)展空間巨大，有望成后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)。

　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，公司高端電子薄膜技術(shù)領(lǐng)先，進(jìn)軍國(guó)內(nèi)市場(chǎng)緊缺的太陽(yáng)能電池背材膜領(lǐng)域，同時(shí)戰(zhàn)略性布局鋰電池隔膜、光學(xué)膜等高端薄膜領(lǐng)域。我們維持公司11-13年?duì)I業(yè)收入分別為3.2/6.9/10億元，EPS分別為1.23/2.56/3.76元，3年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)63%，維持買入評(píng)級(jí)。(申銀萬(wàn)國(guó) 李曉光 齊琦)

　　東方日升(300118)：保持組件領(lǐng)先地位 積極拓展電站市場(chǎng)

　　盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年EPS分別為0.68元、0.91元和1.27元，對(duì)應(yīng)市盈率20倍、15倍和11倍，暫未評(píng)級(jí)，將持續(xù)關(guān)注。我們對(duì)公司組件業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位及電站開發(fā)方面積極看好。(華寶證券 王廣舉 王慧)

　　科華恒盛(002335)：不間斷電源 不間斷復(fù)合30%成長(zhǎng)

　　投資要點(diǎn)

　　1. 優(yōu)質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)，清晰的發(fā)展思路，保證走在正確的發(fā)展道路上。

　　公司23年行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，大多核心員工持股，保證了公司穩(wěn)定。成立以來(lái)，公司堅(jiān)持發(fā)展主業(yè)，已在國(guó)內(nèi)率先形成大、中、小功率全系列UPS產(chǎn)品以及解決方案。借助底層技術(shù)相通的優(yōu)勢(shì)，公司穩(wěn)步拓展節(jié)能、新能源領(lǐng)域。

　　2. UPS是公司主業(yè)，下半年信息化訂單充足，兩年30%增長(zhǎng)有強(qiáng)力支撐。

　　公司是國(guó)內(nèi)大功率第三、行內(nèi)資第一品牌，其對(duì)行業(yè)的理解和快速響應(yīng)能力深得客戶信愛(ài)，具有進(jìn)口替代優(yōu)勢(shì)。憑借為客戶提供解決方案的能力，未來(lái)兩年30%的增長(zhǎng)遠(yuǎn)超行業(yè)8%的增速。

　　3. 國(guó)內(nèi)光伏逆變器有望明年爆發(fā)，混戰(zhàn)中的超級(jí)戰(zhàn)士，有望走出獨(dú)立行情。

　　國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)11年超過(guò)1GW，十二五規(guī)劃15GW，為光伏逆變器發(fā)展提供想象空間。公司全系列產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)金太陽(yáng)認(rèn)證，有望受益光伏逆變器行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)。(華創(chuàng)證券 李大軍)

　　愛(ài)康科技(002610)：太陽(yáng)能邊框開啟市場(chǎng)EVA膠膜厚積薄發(fā)

　　投資要點(diǎn):

　　立足光伏行業(yè)，以太陽(yáng)能邊框介入，逐漸擴(kuò)大配件領(lǐng)域，值得期待的光伏配件領(lǐng)先企業(yè)。經(jīng)過(guò)四年多發(fā)展，公司從單一的太陽(yáng)能邊框供應(yīng)商逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐蕴��?yáng)能邊框?yàn)橹�，包括EVA 膠膜、安裝支架在內(nèi)的太陽(yáng)能配件供應(yīng)商。

　　2010年度，太陽(yáng)能邊框、安裝支架、EVA 膠膜的營(yíng)業(yè)收入占比分別為:93.12%、4.02%、0.50%，傳統(tǒng)的邊框是主要收入來(lái)源，2009開始銷售支架，EVA 膠膜在2011年到2012年逐漸釋放產(chǎn)能。

　　歐債危機(jī)逐步緩解，下游廠商優(yōu)先受益。造成目前光伏行業(yè)疲軟的最直接原因是歐債危機(jī)導(dǎo)致的銀根緊縮，雖然出現(xiàn)了全年光伏企業(yè)運(yùn)行壓力大，二級(jí)市場(chǎng)消極的現(xiàn)象，但是同時(shí)加速了行業(yè)整合，并實(shí)現(xiàn)了光伏度電成本向傳統(tǒng)電力成本的逼近。隨著歐債危機(jī)的逐步緩解，光伏行情的反彈將強(qiáng)勁十足。從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來(lái)看，下游的組件廠商將是行業(yè)復(fù)蘇的第一批受益者，帶動(dòng)下游組件輔料廠商、應(yīng)用環(huán)節(jié)安裝輔材廠商的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，尤其是EVA 膠膜等國(guó)產(chǎn)化并不充分的輔材生產(chǎn)企業(yè)。

　　公司主要產(chǎn)品服務(wù)下游組件廠商及應(yīng)用環(huán)節(jié)的電站安裝企業(yè)，隨行情反彈強(qiáng)勁十足。公司主要產(chǎn)品鋁邊框和后起之秀EVA 膠膜均隨著組件需求量的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。公司鋁邊框銷售額占全球市場(chǎng)的比例約為17%;EVA 膠膜目前的使用以進(jìn)口為主，公司EVA 膠膜得到尚德等大型組件廠商的認(rèn)可，在國(guó)產(chǎn)化尚不充分的時(shí)期能夠保持較高的毛利率。安裝支架的客戶主要是安裝商，其需求受到全球太陽(yáng)能光伏新增裝機(jī)總量影響，一旦市場(chǎng)行情有所反彈，這部分的需求同樣強(qiáng)勁十足。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值。預(yù)計(jì)公司2011-2013年公司每股收益為0.86、0.85、1.29元，對(duì)應(yīng)目前21.33的股價(jià)，相應(yīng)2011-2012的PE 分別為25倍、25倍、17倍，我們預(yù)計(jì)明年P(guān)E 約為30倍，給予目標(biāo)價(jià)為25.5元，給予持有評(píng)級(jí)。