火辣的太陽并未隱去上海超日太陽能科技股份有限公司(下稱超日太陽)頭上的陰霾。

　　繼鵬元資信評估有限公司將超日太陽評級展望由穩(wěn)定下調(diào)為負(fù)面后，中金公司日前也將超日太陽主體評分由5+下調(diào)至5，而隨著公司股價的不斷下滑，超日太陽所涉及的一系列信托計劃或?qū)⒚媾R著追加質(zhì)押的風(fēng)險。

　　據(jù)超日太陽公告顯示，自2010年11月18日上市一年多以來，超日太陽大股東倪開祿15次將手中股權(quán)質(zhì)押給信托、銀行等金融機(jī)構(gòu)以便融資貸款。截至今年7月31日，倪手中處于質(zhì)押狀態(tài)的股份累積數(shù)為3.15億股，占該公司的37.36%，而倪手中一共才持有37.38%，這也意味著，倪所持股權(quán)的99.95%都已被質(zhì)押用于融資。而超日太陽第二大股東、倪開祿的女兒倪娜也在一年多時間內(nèi)3次將手中股權(quán)的96.74%質(zhì)押給多家信托公司，用以申請銀行貸款。

　　超日太陽董秘顧晨冬對記者表示，他對倪開祿質(zhì)押股權(quán)原因和用途并不清楚，也對目前該企業(yè)資金鏈?zhǔn)欠窬o張一事無法回答，“除了公告以外，我無話可說。”

　　記者注意到，在超日太陽大股東的15次股權(quán)質(zhì)押公告中，中融信托身影頻頻出現(xiàn)，多達(dá)7次。信托業(yè)界人士稱，如果超日太陽股價不斷下滑，倪手中可用的股權(quán)已所剩無幾，信托計劃風(fēng)險可謂一觸即發(fā)。

　　對此，本報記者多次聯(lián)系中融信托希望了解相關(guān)問題。但截至本報發(fā)稿前中融信托方面未予回復(fù)。

　　火辣的太陽并未隱去上海超日太陽能科技股份有限公司(下稱超日太陽)頭上的陰霾。

　　繼鵬元資信評估有限公司將超日太陽評級展望由穩(wěn)定下調(diào)為負(fù)面后，中金公司日前也將超日太陽主體評分由5+下調(diào)至5，而隨著公司股價的不斷下滑，超日太陽所涉及的一系列信托計劃或?qū)⒚媾R著追加質(zhì)押的風(fēng)險。

　　據(jù)超日太陽公告顯示，自2010年11月18日上市一年多以來，超日太陽大股東倪開祿15次將手中股權(quán)質(zhì)押給信托、銀行等金融機(jī)構(gòu)以便融資貸款。截至今年7月31日，倪手中處于質(zhì)押狀態(tài)的股份累積數(shù)為3.15億股，占該公司的37.36%，而倪手中一共才持有37.38%，這也意味著，倪所持股權(quán)的99.95%都已被質(zhì)押用于融資。而超日太陽第二大股東、倪開祿的女兒倪娜也在一年多時間內(nèi)3次將手中股權(quán)的96.74%質(zhì)押給多家信托公司，用以申請銀行貸款。

　　超日太陽董秘顧晨冬對記者表示，他對倪開祿質(zhì)押股權(quán)原因和用途并不清楚，也對目前該企業(yè)資金鏈?zhǔn)欠窬o張一事無法回答，“除了公告以外，我無話可說�！�

　　記者注意到，在超日太陽大股東的15次股權(quán)質(zhì)押公告中，中融信托身影頻頻出現(xiàn)，多達(dá)7次。信托業(yè)界人士稱，如果超日太陽股價不斷下滑，倪手中可用的股權(quán)已所剩無幾，信托計劃風(fēng)險可謂一觸即發(fā)。

　　對此，本報記者多次聯(lián)系中融信托希望了解相關(guān)問題。但截至本報發(fā)稿前中融信托方面未予回復(fù)。

　　融資方多頭抵押風(fēng)險大

　　如果超日太陽股價再次出現(xiàn)下跌的局面，那么倪開祿將面臨追加的風(fēng)險，但目前倪手中所剩下的股權(quán)并不足以支撐追加的分量。

　　《盡職調(diào)查報告》顯示，信托存續(xù)期內(nèi)，若質(zhì)押股票股價下跌，導(dǎo)致被質(zhì)押股票以收盤價計算的總市值+已交的回購款低于回購價款的170%時，倪開祿保證在2個交易日按照合同約定，追加相應(yīng)的保證金，至質(zhì)押股票的價值達(dá)到回購價格的170%。

　　資深信托人士劉擎分析認(rèn)為，股市的震蕩可能在下半年仍然繼續(xù)，一旦超過警戒線后，倪開祿只能用更多的股權(quán)質(zhì)押，或者用現(xiàn)金來補(bǔ)充，但對當(dāng)前的超日太陽來說，現(xiàn)金補(bǔ)充是不可能的，唯一可行的辦法就是不斷用公司的股權(quán)質(zhì)押以保證股價回到止損線。

　　那么對于當(dāng)前的倪開祿來說，是否手上還有足夠的股權(quán)可以抵押?答案似乎并不樂觀。

　　根據(jù)超日太陽公告顯示，最新的一筆股權(quán)質(zhì)押行為是在2012年7月31日，倪開祿將其持有的公司有限售條件流通股330萬股質(zhì)押給廈門國際信托有限公司用以申請銀行貸款。這是繼5月15日，倪開祿將其持有的本公司有限售條件流通股4150萬股質(zhì)押給山東省國際信托有限公司用以申請銀行貸款后，又一次質(zhì)押行為。

　　在上筆股權(quán)質(zhì)押公告顯示，截至5月15日，倪開祿持有超日太陽公司有限售條件流通股中，處于質(zhì)押狀態(tài)的股份累積數(shù)為1.95億股，占本公司總股本5.272億股的37%，而倪持有超日總股權(quán)為37.38%，截至7月31日，倪手中可用的股權(quán)只剩下0.02%，按照公司5.272億股計算，那么倪手中還剩下105440股。

　　更為嚴(yán)重的是，如果超日股價再次出現(xiàn)下跌，那么倪將面臨追加的風(fēng)險，但問題的關(guān)鍵是，倪手中所剩下的股權(quán)并不足以支撐追加的分量。

　　按照中融-超日太陽股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計劃二期融資規(guī)模5500萬元來說，倪開祿是將其持有的661萬股限售股進(jìn)行股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價格為8.33元/股。截至2011年4月21日，超日太陽除權(quán)后的20日均價為23.78元/股，質(zhì)押價格為8.33元/股，質(zhì)押率約為3.5折。

　　如果倪開祿每次追加的股權(quán)質(zhì)押是以信托計劃的一期、二期、三期來計算，也就意味著在當(dāng)前股價情況下，超日太陽要想補(bǔ)齊警戒線達(dá)到止損線，每次抵押的股權(quán)份數(shù)應(yīng)該多于600萬股，但實際情況是，此時倪手中所剩的股權(quán)不足100萬股。

　　劉擎告訴記者，根據(jù)超日太陽大股東頻繁和各個信托合作貸款的案例分析，股票質(zhì)押信托的風(fēng)險多發(fā)在多頭抵押和行業(yè)大幅下行、利潤明顯減小、信托設(shè)計對風(fēng)險準(zhǔn)備不充分的情況下，而且部分合作屬于單一信托，信息披露并不充分，在這種情況下，風(fēng)險敞口重復(fù)而復(fù)雜，后期風(fēng)險隱憂很大。

　　此外，劉擎認(rèn)為，應(yīng)對危機(jī)，在沒有多余股票補(bǔ)倉或補(bǔ)現(xiàn)金的情況下，最后可能通過拉升股價的方法，通過在二級市場的操作，來拉升股價重回警戒線和平倉線內(nèi)，對于超日太陽最大資金來源的中融來說，抵押在中融手中的超日股票又能價值幾許?能否在未來順利兌付成為最大的懸念。作為這些信托的持有人，有權(quán)利問詢信托公司對此有什么處置方案，或者應(yīng)召集受托人大會討論對策。

　　不過，截至本報記者發(fā)稿前，中融信托方面未就以上問題給予回復(fù)。

　　股權(quán)質(zhì)押信托增勢迅猛

　　通常是以上市公司股票進(jìn)行質(zhì)押融資。融資方一般為持有標(biāo)的股票的部分股東，融資目的通常為上市公司股東增強(qiáng)自身資金流動性和其他項目投資需要。信托產(chǎn)品投資收益為質(zhì)押股票限售期結(jié)束后溢價轉(zhuǎn)讓的部分收益。

　　數(shù)據(jù)顯示，2012年以來已發(fā)生699宗上市公司股權(quán)質(zhì)押案例，比去年上半年高出19宗，質(zhì)押總股數(shù)達(dá)到1275億股，比去年上半年的206億股整整翻了5倍。

　　具體來看，在已發(fā)生699宗案例中，近九成質(zhì)押給銀行和信托公司，其中317宗質(zhì)押給銀行，309宗質(zhì)押給信托公司，其余質(zhì)押承接方還有創(chuàng)投公司、證券公司和個人等。股權(quán)被質(zhì)押的上市公司中，有386家屬于制造業(yè)，占比最高，其次為房地產(chǎn)業(yè)，有132家;曾被質(zhì)押股數(shù)較多的公司有紫金礦業(yè)、新湖中寶、上海電氣、泛海建設(shè)和新華聯(lián)。