光伏:從歷史上看,光伏股價(jià)存在著比較清晰的傳導(dǎo)邏輯,即政策-需求-盈利-股價(jià)。過去的三個(gè)周期是德國、西班牙、意大利的政策主導(dǎo)的,并且周期的起點(diǎn)就是新興市場的崛起時(shí)點(diǎn);未來中日美的政策將主導(dǎo)光伏行業(yè)的需求周期,而這些市場將在今年四季度之后開始崛起。

　　中國:制造環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩倒逼中央政府,而投資拉動經(jīng)濟(jì)吸引了地方政府,并且光伏成本已經(jīng)降至合理水平,資金也不構(gòu)成約束條件,目前的問題僅在于電網(wǎng),未來工商業(yè)已經(jīng)接近平價(jià),分布式能源可能再出臺刺激政策;日本:核電危機(jī)促使日本重拾光伏,高額的上網(wǎng)電價(jià)將催化市場爆發(fā),目前的問題在于進(jìn)入壁壘高企;美國:州政府的鼓勵(lì)政策依然強(qiáng)力,新澤西州已經(jīng)提高了光伏發(fā)電比例要求,隨著系統(tǒng)成本的下降,美國市場將會進(jìn)一步增長,不確定性在于美國的對華雙反。

　　有別于以往,此輪周期除了鼓勵(lì)政策以外,平價(jià)上網(wǎng)和去產(chǎn)能化也將影響行業(yè)周期。周期底部區(qū)間是2012年底到2013年初。建議關(guān)注兩類股票,第一類是技術(shù)革新標(biāo)的:七星電子、晶盛機(jī)電和豫金剛石,它們的技術(shù)代表了未來的方向,能通過技術(shù)降低生產(chǎn)成本或提高轉(zhuǎn)換效率;第二類是未來行業(yè)龍頭:陽光電源、隆基股份和海潤光伏,它們有成為行業(yè)龍頭的潛質(zhì),成本或者規(guī)模具有相對優(yōu)勢,能在未來實(shí)現(xiàn)較大的規(guī)模和盈利。

　　我們認(rèn)為,光伏板塊,在A股市場,其低迷時(shí)間或許僅次于被萬人唾棄的銀行,而其下跌的慘烈程度則可冠絕A股。但是光伏畢竟在產(chǎn)業(yè)屬性和產(chǎn)業(yè)前景上而言,要比銀行好太多,只是發(fā)展的環(huán)境惡劣,以及產(chǎn)業(yè)不成熟導(dǎo)致其目前的窘?jīng)r。

　　從能源利用角度,以及歐洲國家的光伏歷程來看,我們依然應(yīng)該對光伏行業(yè)抱有必要的信心,行業(yè)反轉(zhuǎn)必將來到,一方面需要密切關(guān)注政策動向,另一方面需關(guān)注企業(yè)盈利狀況的變化,如果實(shí)質(zhì)性政策步步推進(jìn),真正啟動和擴(kuò)大消費(fèi)市場,光伏企業(yè)由政策補(bǔ)貼驅(qū)動向內(nèi)生增長驅(qū)動轉(zhuǎn)變,業(yè)績出現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈的拐點(diǎn)并且每季環(huán)比向上,那么光伏板塊的大行情就將到來。目前,我們可先期密切關(guān)注當(dāng)前仍能維持盈利甚至一定增速的光伏行業(yè)公司。