1. 三部委下發(fā)2018年光伏發(fā)電補貼及指標(biāo)規(guī)劃

事件：國家發(fā)展改革委、財政部、 國家能源局發(fā)布關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知，通知的相關(guān)內(nèi)容對于光伏行業(yè)的基本面有重要影響。

要點如下：

1.暫不安排2018年普通光伏電站建設(shè)規(guī)模

2.今年安排10 GW左右規(guī)模用于支持分布式光伏項目建設(shè)（5.31日為節(jié)點）

3.在各地落實實施條件、嚴(yán)格審核的前提下，保障“十三五”第二批光伏扶貧項目計劃。

4.根據(jù)光伏規(guī)�？刂魄闆r決定領(lǐng)跑者規(guī)模

5.不需要補貼的項目鼓勵各地自主支持。

6.標(biāo)桿電價/度電補貼從5月31日起下調(diào)5分錢，村級扶貧電站電價保持不變。

1.1. 新規(guī)對18年光伏新增裝機規(guī)模明顯限制

1、暫不安排2018年普通光伏電站建設(shè)規(guī)模（強調(diào)國家未下發(fā)文件啟動普通電站建設(shè)工作前，各地不得以任何形式安排需國家補貼的普通電站建設(shè)），此前能源局出臺的文件規(guī)劃2018年規(guī)模指標(biāo)11.7GW（原13.9GW，部分指標(biāo)因為發(fā)電市場環(huán)境監(jiān)測評價結(jié)果不合格）相當(dāng)于暫時無效，后續(xù)是否重啟待定，相當(dāng)于少了去年國內(nèi)近20%的裝機需求。

2、今年用于支持分布式光伏項目建設(shè)的指標(biāo)約10 GW（大概率包括戶用和工商業(yè)屋頂）,并且在時間上不留緩沖，而此前屋頂全額上網(wǎng)分布式光伏、自發(fā)自用分布式光伏是不要指標(biāo)的，根據(jù)CPIA的數(shù)據(jù)，今年一季度實現(xiàn)國內(nèi)裝機9.65 GW，其中分布式7.68 GW，再考慮到4-5月份的分布式裝機量，假如國家嚴(yán)格執(zhí)行分布式指標(biāo)限制，則下半年能夠納入國家補貼的分布式裝機規(guī)模極其有限。

3、基于以上，結(jié)合此前CPIA的數(shù)據(jù)，對于2018年國內(nèi)的裝機量悲觀情況拆分如下：1）2017年普通電站的指標(biāo)約 7 GW；2）第三批領(lǐng)跑者5 gw需要在2018年底前并網(wǎng)，第二批領(lǐng)跑者指標(biāo)約1 gw在2018年并網(wǎng)，總計6 GW；3） 已經(jīng)下發(fā)的光伏扶貧指標(biāo)共4.18 GW ；4）由國家補貼的分布式光伏指標(biāo)共10 GW（含戶用）；5） 輸電通道配套及示范項目約 3 GW；假如國家年內(nèi)不恢復(fù)地面電站的指標(biāo)的話，國內(nèi)裝機量預(yù)計30 GW左右，相對去年國內(nèi)53.06 GW裝機量將下滑43.46%，考慮到國內(nèi)各環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈還處于擴產(chǎn)中，需求端的下滑將導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈價格出現(xiàn)快速下降，各環(huán)節(jié)高成本的產(chǎn)能將或首先被出清，另一方面，由于價格下降，這將進一步提高光伏裝機在海外低融資高日照區(qū)域的競爭力，或?qū)⑾燃铀龠@一區(qū)域光伏平價上網(wǎng)的到來，海外區(qū)域裝機量有望超預(yù)期的增長（前提是海外不借此機會限制中國光伏進口），但想在年內(nèi)彌補中國市場將近20 GW的裝機量下滑難度極大。

4、從5月31日起，度電補貼或標(biāo)桿電價在此前基礎(chǔ)上降低5分錢，考慮到光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價格下降，電站運營端的IRR實際變化不大，但國家指標(biāo)限制以及政策變化會導(dǎo)致光伏電站投資者的預(yù)期轉(zhuǎn)變。

1.2. 國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈面臨較大壓力

1、對于純光伏運營企業(yè)來說，存量電站的電價保持不變，如果電站本身已經(jīng)納入補貼目錄范圍（約有26 GW納入補貼目錄范圍（前六批只到2015年3月）)，加之國家在大力改善棄光限電影響，因此受到的沖擊相對較小，沒有納入補貼目錄的電站資產(chǎn)可能存在現(xiàn)金流壓力，部分民營企業(yè)或許將出售電站來獲得現(xiàn)金流。

表1

補貼缺口測算

2、對于硅料企業(yè)來說，根據(jù)硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，2017年底國內(nèi)多晶硅料的產(chǎn)能為27.6萬噸，多晶硅擴產(chǎn)還在繼續(xù)，2018擴產(chǎn)的產(chǎn)能有四川永祥5萬噸，新疆協(xié)鑫2萬噸，東方希望1.5萬噸，陜西瑞科1.9萬噸等，行業(yè)預(yù)計年底名義產(chǎn)能接近40萬噸，但由于總需求的下降和本身硅片硅耗水平的下降，會使得對于硅料的需求有較大幅度降低，硅料價格可能會快速下降至8-10萬元/噸區(qū)間甚至更低，高成本的硅料企業(yè)將被迫關(guān)停，具備成本優(yōu)勢的企業(yè)仍然有可能獲取利潤。

圖1

全球硅料成本產(chǎn)能情況

3、根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)及行業(yè)統(tǒng)計，2017年底的全球多晶硅片產(chǎn)能為92.5 GW，單晶約為45GW，根據(jù)各大企業(yè)擴產(chǎn)公告及投產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計2018年底多晶將達到110 GW，單晶將達到70 GW。如果需求下滑，對于硅片企業(yè)來說，由于此前的價格部分多晶硅片的企業(yè)已經(jīng)虧至現(xiàn)金成本，需求端的減少將導(dǎo)致此部分企業(yè)停產(chǎn)，庫存甩貨將不可避免，部分硅片企業(yè)將面臨停產(chǎn)甚至清算，后續(xù)硅片價格的降低將主要來自硅料。