在財報中，東旭光電表示，2018年是砥礪前行的一年，在公司董事會、管理層的帶領(lǐng)下，公司積極優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，大力推進新材料、高端裝備制造及新能源汽車等核心業(yè)務(wù)的發(fā)展，使各項業(yè)務(wù)取得了平穩(wěn)較快的增長。

財報顯示，2018年前三季度，東旭光電總營收為172.64億，同比暴漲108.24%；凈利潤為13.15億，同比上漲24.6%。其中，預(yù)付款為39.78億元，與2017年年底的20.21億元相比，增長96.81%，與2016年年底8.62億元相比，增長了361.48%。

如此多的預(yù)付款，是否預(yù)示著公司的流動資金很充足呢？

然而，事實并非如此。財報數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度，東旭光電經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)巨額減少。其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-5.15億元，與上年同期相比，銳減210.32%。

分類來看，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計為177.58億元，較上期的98.59億元增長44.48%。其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為157.77億元，較上期的82.77億元增長47.5%；收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金為14.46億元，較上期的12.83億元增長11.27%。

而經(jīng)營活動現(xiàn)金流出金額則為182.73億元，與上期93.91億元相比，幾乎翻了一倍。其中，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，以及支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金合計有166.8億元，占經(jīng)營活動現(xiàn)金流支出的91.28%。

對于經(jīng)營性現(xiàn)金流的大幅減少，東旭光電并未在財報中予以說明。值得注意的是，東旭光電投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額皆為負數(shù)，分別為-19.15億元和-35.99億元。

三個現(xiàn)金流數(shù)據(jù)指標均為負數(shù)，不難看出，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)率偏低，債務(wù)承壓。

對應(yīng)的，財報顯示，東旭光電應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款大幅增加。2018年前三季度該數(shù)據(jù)為108.09億元，相比期初84.12億元，漲幅達22.18%。此外，其他應(yīng)收款和存貨都出現(xiàn)增長。其他應(yīng)收款為13.62億元，增長19.68%；存貨也從2017年年底的49.14億元增長至50.99億元。

按此計算，2018年前三季度，東旭光電應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨合計為172.7億元，占同期流動資產(chǎn)的39.47%。而同期，東旭光電總資產(chǎn)為673.08億元，其中流動資產(chǎn)437.52億元，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例為65%。

顯然，在東旭光電資產(chǎn)中，流動資產(chǎn)占比較高，且應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨占流動資產(chǎn)比也較高。

賬面資金215億元仍發(fā)債有息負債占總負債45%

除了業(yè)績增速放緩和應(yīng)收賬款暴露風(fēng)險外，東旭光電財報同樣也令人生疑。

財報顯示，截至2018年9月底，公司賬面貨幣資金為215.08億元，占總資產(chǎn)的31.95%。然而，同期，公司有息負債（短期借款+長期借款+應(yīng)付債券）達156.68億元，占總負債348.55億元的44.95%。其中，短期借款64.13億元，長期借款36.27億元，應(yīng)付債券56.28億元。

背負如此沉重的財富負擔，2018年前三季度，財務(wù)費用就高達5.43億元，與2017年同期4.12億元相比，上漲31.8%。其中，利息費用達8.56億元，如果不包括利息收入3.15億元，東旭光電財務(wù)費用將會更高。

東旭光電賬面有巨額貨幣資金，且受限貨幣資金比例較少，但卻在不斷融資和發(fā)債。

2018年12月22日，東旭光電發(fā)布公告稱，擬公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券，擬募集資金總額不超過35億。其中，25億用于A股股份回購項目，10億用于補充公司流動資金。

為何東旭光電不用賬面資金回購股票和補充資金呢，是否存在業(yè)績造假？對此，長江商報記者發(fā)函至東旭光電，但截至發(fā)稿時至尚未收到回復(fù)。

有意思的是， 2015年12月17日，東旭光電原財務(wù)總監(jiān)李泉年辭職。而且，在不到3年時間里，公司先后歷經(jīng)4任財務(wù)總監(jiān)。2018年7月28日，公司聘任馮秋菊擔任財務(wù)總監(jiān)至今。

在A股市場，截至1月18日收盤，東旭光電收盤價4.64元/股。根據(jù)2018年前三季度財報顯示，其凈資產(chǎn)為316.75億元，按股本57.3億元計算，每股凈資產(chǎn)為5.53元。股價已處于破發(fā)狀態(tài)。

在B股市場，東旭光電交易價格也遠低于凈資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至1月18日收盤，東旭B每股僅2.98港元，也不及每股凈資產(chǎn)一半。

股價被市場低估，對此東旭光電表示，公司目前股價被市場低估，股票價格低于凈資產(chǎn)。為了推動公司股票價格向長期內(nèi)在價值合理回歸，因此擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債主要用于回購上市公司股票。

此外，與康得新危機相似的是，東旭光電大股東也出現(xiàn)高比例質(zhì)押。

資料顯示，東旭光電第一大股東為東旭集團，持股數(shù)量為9.15億股，持股比例15.97%，其中截至2018年9月底，期質(zhì)押股份數(shù)量為7.996億股，質(zhì)押比例為87.39%。

一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，過度依賴融資，讓東旭光電背上了沉重的負債包袱�！邦l繁變動的財務(wù)總監(jiān)，賬上擁有215億元現(xiàn)金仍發(fā)債來補充流動資金，有業(yè)績造假的嫌疑�！�