隆基股份發(fā)布2018年業(yè)績預(yù)告，受益于行業(yè)景氣度回升，全年業(yè)績好于市場預(yù)期。

　　維持“增持”評級。上調(diào)2018-2020年EPS至0.98(+0.15)、1.52(+0.27)、2.22(+0.57)，上調(diào)原因?yàn)樾袠I(yè)景氣上行，出貨量及盈利中樞提升，考慮光伏行業(yè)整體估值上行，給予2019年20倍PE較為合理，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至30元。

　　隆基股份公布2018年業(yè)績預(yù)告，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤26.61-27.61億元，同比減少9.04-9.04億元，同比減少25.36%-22.55%;扣非凈利潤24.44億元-25.44億元，同比減少10.21-9.21億元，同比減少29.47%-26.58%。

　　業(yè)績超出我們的預(yù)期。18年第四季單季度凈利潤約10億元，扣非凈利潤9億元。凈利潤與扣非凈利潤之間的差值主要來自政府補(bǔ)助。我們預(yù)計(jì)第四季硅片出貨量超過10億片，毛利率14%，貢獻(xiàn)凈利潤約0.7億元;組件出貨量超過2.5GW，毛利率應(yīng)在26%，貢獻(xiàn)凈利潤約6億元;電站轉(zhuǎn)讓約160MW，連同發(fā)電端貢獻(xiàn)利潤3.7億元以上，還有部分資產(chǎn)減值，預(yù)計(jì)在2億元左右。

　　2019年受益單晶硅片緊缺、組件雙面化趨勢。單晶硅片環(huán)節(jié)呈現(xiàn)隆基中環(huán)雙寡頭格局，2019年僅有隆基股份繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)8GW、中環(huán)股份（002129）技改可增加5-6GW產(chǎn)能，而單晶硅片下游的單晶PERC電池將增加30GW左右的產(chǎn)能，因此會出現(xiàn)約17GW的供給缺口，單晶硅片2019年將緊缺，毛利率有望上行至25%。同時(shí)隨著雙面組件的溢價(jià)顯現(xiàn)，有望給組件企業(yè)帶來超額收益，2019年隆基具備10GW雙面組件的交付能力，將顯著受益。