隨著優(yōu)勢(shì)地區(qū)光伏平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目的出現(xiàn)，以及平價(jià)上網(wǎng)政策的出臺(tái)，屬于平價(jià)上網(wǎng)的黃金時(shí)代已經(jīng)開啟。這個(gè)時(shí)代不僅將重塑光伏行業(yè)嚴(yán)重依賴政府補(bǔ)貼的商業(yè)模式，而且整個(gè)行業(yè)有望迎來新一輪快速增長(zhǎng)期，市場(chǎng)有數(shù)倍成長(zhǎng)空間。

作為制造環(huán)節(jié)中的單晶硅片龍頭上市公司，隆基股份(601012.SH)有望成為這輪新周期中的最大受益者之一。

平價(jià)上網(wǎng)新時(shí)代

光伏平價(jià)上網(wǎng)是指光伏發(fā)電即使按照傳統(tǒng)能源的上網(wǎng)電價(jià)收購(無補(bǔ)貼)也能實(shí)現(xiàn)合理利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)發(fā)電側(cè)平價(jià)的條件可以理解為光伏發(fā)電成本達(dá)到最低的煤電成本水平。

光伏行業(yè)是在高度依賴政府補(bǔ)貼之下形成、發(fā)展壯大的，而如今這種情況開始發(fā)生改變。

2018年12月29日，中國(guó)首個(gè)大型光伏平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目在青海省海西州格爾木正式并網(wǎng)發(fā)電，該項(xiàng)目總裝機(jī)容量為500MW，總投資額21億元，項(xiàng)目平均電價(jià)0.316元/千瓦時(shí)，低于青海省火電脫硫標(biāo)桿的上網(wǎng)電價(jià)0.3247元/千瓦時(shí)。

國(guó)海證券認(rèn)為，隨著優(yōu)勢(shì)地區(qū)的光伏平價(jià)項(xiàng)目出現(xiàn)，屬于平價(jià)上網(wǎng)的“黃金十年”序幕已被拉開。

1月9日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布通知，提出推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)的有關(guān)要求和相關(guān)支持政策措施，明確提出光伏平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目由省級(jí)政府能源主管部門組織實(shí)施，項(xiàng)目建設(shè)不受年度建設(shè)規(guī)模限制，同時(shí)多重措施保障平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目收益，正式開啟了平價(jià)上網(wǎng)政策的序幕。

在國(guó)海證券看來，2019-2020年屬于平價(jià)上網(wǎng)過渡階段，特征是政策補(bǔ)貼邊際影響降低，技術(shù)迭代帶來的成本下降逐步成為推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α?/p>

全國(guó)光伏平價(jià)上網(wǎng)的門檻測(cè)算取決于兩個(gè)要素，一是成本，即初始的電站投資額;二是收入，即每年的發(fā)電收入，而每年的發(fā)電收入又取決于電站的輸出功率、上網(wǎng)電價(jià)以及有效利用小時(shí)。

按照國(guó)海證券測(cè)算，取全部地區(qū)的中位數(shù)，全國(guó)光伏平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目的門檻為3.25元/瓦，而2018年年底，全國(guó)光伏電站的系統(tǒng)成本為4.5元/瓦，按照這一標(biāo)準(zhǔn)，目前全國(guó)光伏地面電站系統(tǒng)成本仍需下降28%。

光伏全產(chǎn)業(yè)鏈包括硅料、硅片、電池片、組件、地面電站五大部分，且環(huán)環(huán)相扣。從具體路徑來看，實(shí)現(xiàn)光伏平價(jià)上網(wǎng)有兩種方式：降本、增效。

降本方面，按照國(guó)海證券測(cè)算，硅料、硅片、電池片、組件的價(jià)格下降10%，將導(dǎo)致電站成本分別下降1%、1.5%、2.4%、4.2%。

增效方面，對(duì)于電池片而言，以20%作為基準(zhǔn)，每提升1%的轉(zhuǎn)換效率，相當(dāng)于組件輸出功率增加5%，對(duì)應(yīng)電站收入增加5%、電站成本約降低5%;對(duì)于組件而言，以20%轉(zhuǎn)換效率來計(jì)算，每提升1%的轉(zhuǎn)換效率約提高60片組件15瓦的功率，即組件功率增加15瓦，電站成本約降低5%。

國(guó)海證券認(rèn)為，電池片及組件環(huán)節(jié)的增效，將成為本輪光伏產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)的主陣地。

一方面，從產(chǎn)業(yè)鏈成本敏感系數(shù)來看，“增效”的效果較“降本”更優(yōu);另一方面，目前光伏正處于以PERC為代表的第二代技術(shù)對(duì)以常規(guī)鋁背場(chǎng)電池為代表的第一代技術(shù)的替代進(jìn)程中，這類技術(shù)的優(yōu)勢(shì)是光電轉(zhuǎn)換效率高，新技術(shù)的不斷應(yīng)用將不斷提高設(shè)備性價(jià)比，帶動(dòng)發(fā)電成本下降。

另外，在降本方面，硅料成本仍然存在明顯下降空間。從成本端來看，電力在硅料成本中占比最大，占比為44%，該項(xiàng)成本高低主要源自地域間的差異，因此硅料的成本降低方式可以通過在電價(jià)較低的地區(qū)建廠等方式來實(shí)現(xiàn)。

目前，以東方希望和通威包頭為代表的企業(yè)依靠地域電價(jià)較低和先進(jìn)管理工藝，成功將硅料成本降至30元/公斤以下。隨著新建硅料產(chǎn)能逐步向電價(jià)較低的西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，長(zhǎng)期來看硅料仍具備明顯的降價(jià)空間。

按照國(guó)海證券預(yù)計(jì)，未來硅料價(jià)格可以下降20%，導(dǎo)致電站成本下降2%；光伏電池轉(zhuǎn)換效率從20.5%提升至23.5%，導(dǎo)致電站成本下降15%；組件發(fā)電量增加7%，導(dǎo)致電站成本降低7%；非硅成本的降低帶來電站成本降低4%。屆時(shí)，光伏電站系統(tǒng)成本將降低28%，從而實(shí)現(xiàn)全國(guó)大規(guī)模的發(fā)電側(cè)平價(jià)，國(guó)海證券認(rèn)為樂觀情況下預(yù)計(jì)有望在2020年年底實(shí)現(xiàn)。