1. 三部委下發(fā)2018年光伏發(fā)電補(bǔ)貼及指標(biāo)規(guī)劃

事件：國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、 國(guó)家能源局發(fā)布關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知，通知的相關(guān)內(nèi)容對(duì)于光伏行業(yè)的基本面有重要影響。

要點(diǎn)如下：

1.暫不安排2018年普通光伏電站建設(shè)規(guī)模

2.今年安排10 GW左右規(guī)模用于支持分布式光伏項(xiàng)目建設(shè)（5.31日為節(jié)點(diǎn)）

3.在各地落實(shí)實(shí)施條件、嚴(yán)格審核的前提下，保障“十三五”第二批光伏扶貧項(xiàng)目計(jì)劃。

4.根據(jù)光伏規(guī)�？刂魄闆r決定領(lǐng)跑者規(guī)模

5.不需要補(bǔ)貼的項(xiàng)目鼓勵(lì)各地自主支持。

6.標(biāo)桿電價(jià)/度電補(bǔ)貼從5月31日起下調(diào)5分錢，村級(jí)扶貧電站電價(jià)保持不變。

1.1. 新規(guī)對(duì)18年光伏新增裝機(jī)規(guī)模明顯限制

1、暫不安排2018年普通光伏電站建設(shè)規(guī)模（強(qiáng)調(diào)國(guó)家未下發(fā)文件啟動(dòng)普通電站建設(shè)工作前，各地不得以任何形式安排需國(guó)家補(bǔ)貼的普通電站建設(shè)），此前能源局出臺(tái)的文件規(guī)劃2018年規(guī)模指標(biāo)11.7GW（原13.9GW，部分指標(biāo)因?yàn)榘l(fā)電市場(chǎng)環(huán)境監(jiān)測(cè)評(píng)價(jià)結(jié)果不合格）相當(dāng)于暫時(shí)無(wú)效，后續(xù)是否重啟待定，相當(dāng)于少了去年國(guó)內(nèi)近20%的裝機(jī)需求。

2、今年用于支持分布式光伏項(xiàng)目建設(shè)的指標(biāo)約10 GW（大概率包括戶用和工商業(yè)屋頂）,并且在時(shí)間上不留緩沖，而此前屋頂全額上網(wǎng)分布式光伏、自發(fā)自用分布式光伏是不要指標(biāo)的，根據(jù)CPIA的數(shù)據(jù)，今年一季度實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)裝機(jī)9.65 GW，其中分布式7.68 GW，再考慮到4-5月份的分布式裝機(jī)量，假如國(guó)家嚴(yán)格執(zhí)行分布式指標(biāo)限制，則下半年能夠納入國(guó)家補(bǔ)貼的分布式裝機(jī)規(guī)模極其有限。

3、基于以上，結(jié)合此前CPIA的數(shù)據(jù)，對(duì)于2018年國(guó)內(nèi)的裝機(jī)量悲觀情況拆分如下：1）2017年普通電站的指標(biāo)約 7 GW；2）第三批領(lǐng)跑者5 gw需要在2018年底前并網(wǎng)，第二批領(lǐng)跑者指標(biāo)約1 gw在2018年并網(wǎng)，總計(jì)6 GW；3） 已經(jīng)下發(fā)的光伏扶貧指標(biāo)共4.18 GW ；4）由國(guó)家補(bǔ)貼的分布式光伏指標(biāo)共10 GW（含戶用）；5） 輸電通道配套及示范項(xiàng)目約 3 GW；假如國(guó)家年內(nèi)不恢復(fù)地面電站的指標(biāo)的話，國(guó)內(nèi)裝機(jī)量預(yù)計(jì)30 GW左右，相對(duì)去年國(guó)內(nèi)53.06 GW裝機(jī)量將下滑43.46%，考慮到國(guó)內(nèi)各環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈還處于擴(kuò)產(chǎn)中，需求端的下滑將導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格出現(xiàn)快速下降，各環(huán)節(jié)高成本的產(chǎn)能將或首先被出清，另一方面，由于價(jià)格下降，這將進(jìn)一步提高光伏裝機(jī)在海外低融資高日照區(qū)域的競(jìng)爭(zhēng)力，或?qū)⑾燃铀龠@一區(qū)域光伏平價(jià)上網(wǎng)的到來(lái)，海外區(qū)域裝機(jī)量有望超預(yù)期的增長(zhǎng)（前提是海外不借此機(jī)會(huì)限制中國(guó)光伏進(jìn)口），但想在年內(nèi)彌補(bǔ)中國(guó)市場(chǎng)將近20 GW的裝機(jī)量下滑難度極大。

4、從5月31日起，度電補(bǔ)貼或標(biāo)桿電價(jià)在此前基礎(chǔ)上降低5分錢，考慮到光伏產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格下降，電站運(yùn)營(yíng)端的IRR實(shí)際變化不大，但國(guó)家指標(biāo)限制以及政策變化會(huì)導(dǎo)致光伏電站投資者的預(yù)期轉(zhuǎn)變。

1.2. 國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈面臨較大壓力

1、對(duì)于純光伏運(yùn)營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，存量電站的電價(jià)保持不變，如果電站本身已經(jīng)納入補(bǔ)貼目錄范圍（約有26 GW納入補(bǔ)貼目錄范圍（前六批只到2015年3月）)，加之國(guó)家在大力改善棄光限電影響，因此受到的沖擊相對(duì)較小，沒(méi)有納入補(bǔ)貼目錄的電站資產(chǎn)可能存在現(xiàn)金流壓力，部分民營(yíng)企業(yè)或許將出售電站來(lái)獲得現(xiàn)金流。

表1

補(bǔ)貼缺口測(cè)算

2、對(duì)于硅料企業(yè)來(lái)說(shuō)，根據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，2017年底國(guó)內(nèi)多晶硅料的產(chǎn)能為27.6萬(wàn)噸，多晶硅擴(kuò)產(chǎn)還在繼續(xù)，2018擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能有四川永祥5萬(wàn)噸，新疆協(xié)鑫2萬(wàn)噸，東方希望1.5萬(wàn)噸，陜西瑞科1.9萬(wàn)噸等，行業(yè)預(yù)計(jì)年底名義產(chǎn)能接近40萬(wàn)噸，但由于總需求的下降和本身硅片硅耗水平的下降，會(huì)使得對(duì)于硅料的需求有較大幅度降低，硅料價(jià)格可能會(huì)快速下降至8-10萬(wàn)元/噸區(qū)間甚至更低，高成本的硅料企業(yè)將被迫關(guān)停，具備成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)仍然有可能獲取利潤(rùn)。

圖1

全球硅料成本產(chǎn)能情況

3、根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)及行業(yè)統(tǒng)計(jì)，2017年底的全球多晶硅片產(chǎn)能為92.5 GW，單晶約為45GW，根據(jù)各大企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)公告及投產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)2018年底多晶將達(dá)到110 GW，單晶將達(dá)到70 GW。如果需求下滑，對(duì)于硅片企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于此前的價(jià)格部分多晶硅片的企業(yè)已經(jīng)虧至現(xiàn)金成本，需求端的減少將導(dǎo)致此部分企業(yè)停產(chǎn)，庫(kù)存甩貨將不可避免，部分硅片企業(yè)將面臨停產(chǎn)甚至清算，后續(xù)硅片價(jià)格的降低將主要來(lái)自硅料。