近日， 隨著國際油價的深幅下跌， 在上半年熊市中相對堅挺的太陽能板塊股票價格也開始下挫， 幅度絲毫不遜于大盤。 投資者開始迷惑， 太陽能板塊怎么了？在這里， 我們先要澄清一個概念， 即這輪中國太陽能股票的下跌， 并不等同于中國太陽能應(yīng)用的退潮。 所謂的太陽能產(chǎn)業(yè)，這里先狹義地定義為太陽能光伏產(chǎn)業(yè)， 就是利用多晶硅電池發(fā)電的產(chǎn)業(yè)。

　　全球太陽能發(fā)電需求及成本

　　應(yīng)該說， 人類長遠的能源需求， 至少在太陽能行業(yè)找到了較現(xiàn)實的解決方案。 據(jù)統(tǒng)計， 只要把中國西北荒漠的太陽能資源利用7％， 就已經(jīng)超過了全國的全部發(fā)電量。 從這個意義上說， 中國的太陽能行業(yè)應(yīng)該算是剛剛起步。

　　現(xiàn)在， 全世界利用太陽能發(fā)電最多的國家是德國和西班牙。在歐洲其他國家當(dāng)中， 英國由于多陰天， 法國主要是利用核能，所以， 這兩個國家的太陽能需求較少。 有資料表明， 2007年， 德國貢獻了全世界50％的太陽能需求。 德國政府規(guī)定， 每年太陽能發(fā)電項目的電費降低6％左右。 由于德國常規(guī)能源價格本來基數(shù)較高， 通過常規(guī)能源的不斷調(diào)價和太陽能能源的不斷降價， 使得德國國民逐步適應(yīng)太陽能能源的高價格。 其次是西班牙， 全球13％的太陽能需求來自這個南歐國度。西班牙政府通過每年約2億歐元的補貼， 使得國民可以消費得起太陽能能源。 美國的太陽能需求則占世界的12％， 剩下的主要太陽能需求國有日本等。

　　那么， 太陽能發(fā)電的電池成本如何呢？

　　當(dāng)前太陽能發(fā)電最常規(guī)的方法是用多晶硅電池發(fā)電。多晶硅電池的主要原料是多晶硅，占電池成本的85％左右。 一般來說，多晶硅原料每公斤的制造成本為50美元左右，由于國際油價在這一兩年來才脫離了低油價區(qū)域，所以，太陽能需求近兩年凸現(xiàn)爆發(fā)性增長，而多晶硅產(chǎn)能一下子難以釋放，供需矛盾使得多晶硅價格一飛上天。今年上半年，多晶硅的價格最高超過了每公斤500美元 （2003年的價格只有30美元左右）。

　　從50美元的生產(chǎn)成本，到平均300、400美元的售價， 其利潤之大堪比軍火，所以，這也造成2007年以來多晶硅行業(yè)的超級景氣。

　　國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能與價格分析

　　2006年， 中國的多晶硅原料產(chǎn)量只有區(qū)區(qū)260噸， 2007年擴張到1000噸， 其中， 涉及到上市公司的就是由天威保變投資的新光硅業(yè)項目。 它于2007年生產(chǎn)了200多噸多晶硅原料， 而2008年預(yù)計要生產(chǎn)800噸。 假設(shè)按照每噸200美元的價格銷售， 每噸可賺150美元， 合1000元人民幣計算， 整個項目估計可賺約8億元人民幣 （天威保變占其中35.66％的股份）。

　　不僅如此， 天威保變還在四川和上市公司樂山電力和川投能源合作， 分別建立了樂山和新津兩個3000噸的多晶硅項目， 到2010年之后， 如果所有項目達到滿產(chǎn)運轉(zhuǎn)， 新光、 樂山、 新津三大基地總共可以生產(chǎn)近7000多噸的多晶硅， 天威保變在其中要占相當(dāng)?shù)谋壤��?如果那時的多晶硅每噸可以售價100美元， 天威保變的利潤將極為豐厚。

　　但是， 天威保變能夠獲取這么大的毛利率， 是在假設(shè)多晶硅價格還維持在每噸180美元高位的基礎(chǔ)上， 而多晶硅價格能夠維持高位， 是在假設(shè)全球多晶硅產(chǎn)量還處于供不應(yīng)求的前提下。 但是，隨著多晶硅誘人的暴利前景， 全世界各國正在蜂擁上馬諸多多晶硅項目。 預(yù)計到2011年， 中國的多晶硅產(chǎn)能能夠達到2萬噸左右，僅賽維LDK公司一家就在雄心勃勃地籌劃1.5萬噸的產(chǎn)能。 而在全球范圍， 基于暴利， 傳統(tǒng)的多晶硅7家大廠的產(chǎn)能擴張也非常迅速（見表1）。 預(yù)計到2010年， 全世界的多晶硅產(chǎn)能能夠達到8.4萬噸。

　　這么大的產(chǎn)能，導(dǎo)致的直接后果就是多晶硅的價格也許再也不能高高在上。 也許真的到了那一天，多晶硅的價格可能就在每公斤七八十美元。 不過，即便是這個價格， 相對于那時30美元的成本，也已經(jīng)是100％以上的暴利了。

　　由于產(chǎn)能擴張導(dǎo)致價格下降，投資多晶硅項目的上市公司的盈利前景已經(jīng)不如上馬這些項目時那么樂觀了， 這就是當(dāng)前國內(nèi)對于太陽能上市公司長期業(yè)績的擔(dān)憂所在， 也是最近一直堅挺的太陽能類上市公司股票價格松動的重要原因。

　　但是， 不同的意見始終存在。也有一種觀點認為， 隨著多晶硅價格的直線下跌， 利用太陽能的電池價格也會隨之下降。 如果多晶硅價格能夠比現(xiàn)在的價格下降三分之二， 意味著太陽能發(fā)電的成本將在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上下降一半以上。 這意味著目前利用太陽能發(fā)電每度電1.5元人民幣的價格能夠下降到折合人民幣0.8元， 用戶的接受程度會大大提高， 整個太陽能的需求市場就能呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。 從邏輯上預(yù)測， 當(dāng)國際油價達到200美元以上的時候， 多晶硅價格跌破每公斤100美元、 甚至80美元的水平， 太陽能發(fā)電的0.8元價格就基本能和傳統(tǒng)能源發(fā)電的價格相當(dāng)。

　　一旦到這個時候， 世界能源格局將發(fā)生翻天覆地的變化。 樂觀的投資者認為，全世界就算有8、9萬噸的供給， 屆時一下子也不能滿足全世界的龐大需求。從這點看，多晶硅原料的供不應(yīng)求將是長期的現(xiàn)象。

　　國內(nèi)太陽能板塊大點兵

　　從國內(nèi)多晶硅生產(chǎn)的領(lǐng)先企業(yè)———天威保變的企業(yè)戰(zhàn)略中， 我們就能夠清晰地看到這個邏輯。 天威保變通過依次上馬的三個多晶硅項目： 新光、 新津、 樂山， 爭分奪秒地擴大產(chǎn)能。 如果多晶硅產(chǎn)品價格一直維持高位， 其將坐享高收益的盛宴； 如果多晶硅價格如大多數(shù)人的預(yù)期， 一路走低， 其產(chǎn)能一路擴大， 總收入還是能夠保持不變業(yè)績還能保持非常高的水平。

　　現(xiàn)在， 天威保變的主營業(yè)務(wù)是兩項： 傳統(tǒng)變壓器和新能源， 涉足多晶硅太陽能行業(yè)、 薄膜太陽能行業(yè)、 風(fēng)能行業(yè)。 在其2008年中期的凈利潤構(gòu)成中， 凈利潤達4.69億元， 其中， 參股太陽能產(chǎn)業(yè)貢獻了3.22億元， 占總體凈利潤的65％。

　　在太陽能行業(yè)中， 天威保變主要通過參股在美國上市的天威英利25.99％的股份， 占據(jù)了太陽能電池的上游。 上半年， 該項目對天威保變的利潤貢獻達到19448萬元，是天威保變利潤的最大來源， 現(xiàn)在該項目二期即將投產(chǎn)。 在太陽能電池的上游多晶硅產(chǎn)業(yè)中， 天威保變通過參股的三大項目逐次盈利， 上半年， 第一個項目新光項目還未滿產(chǎn)， 已經(jīng)貢獻了12455萬元的利潤。在太陽能另外一個方向薄膜電池行業(yè)中， 天威保變擬投入11億多元， 進行非晶硅薄膜太陽能的研發(fā)生產(chǎn)。 另外， 天威保變還在在風(fēng)能行業(yè)中另辟戰(zhàn)場， 在風(fēng)力發(fā)電機的整機和葉片領(lǐng)域， 投入巨資跟隨行業(yè)發(fā)展。 現(xiàn)在， 天威保變已經(jīng)形成了新能源的產(chǎn)業(yè)鏈， 在新能源各個方面多頭并進。 有業(yè)界人士認為，天威保變已經(jīng)把自己打造成為風(fēng)險投資公司， 說不準(zhǔn)在這幾項新能源投資中， 有哪個會突然又派生出新的爆發(fā)性增長點。相對于天威保變， “太陽能三雄” 中的川投能源和樂山電力參股多晶硅項目的上市公司的風(fēng)險就相對大些。 除此之外， 國內(nèi)還有一些參股太陽能的公司， 如通威股份、特變電工等， 其產(chǎn)業(yè)規(guī)模和未來遠景都要稍遜于上述太陽能企業(yè)