備受市場(chǎng)關(guān)注的中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)注資新華光(7.34,0.67,10.04%,吧)（600184）一事今日終于有了初步結(jié)論。自10月9日停牌至今的新華光今日發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬向其第二大股東西安北方光電有限公司（西光集團(tuán)）、紅塔創(chuàng)新投資股份有限公司（紅塔創(chuàng)投）以及云南省工業(yè)投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司（云南工投）以6.28元的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)1.2億股股份，用于購(gòu)買(mǎi)西光集團(tuán)擁有的防務(wù)資產(chǎn)和負(fù)債及持有的天達(dá)光伏6.44%的股權(quán)；紅塔創(chuàng)投和云南工投分別持有的天達(dá)光伏32.21%和8.06%的股權(quán)。

　　由于西光集團(tuán)是中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)的全資子公司，本次注資也被市場(chǎng)認(rèn)為是中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)通過(guò)新華光這個(gè)平臺(tái)，整合其防務(wù)產(chǎn)業(yè)和光伏太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的手段。新華光表示，本次交易完成后，公司的控股股東將變?yōu)槲鞴饧瘓F(tuán)，實(shí)際控制人仍為兵器集團(tuán)；公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將向防務(wù)、光伏太陽(yáng)能和光電材料與器件三大領(lǐng)域拓展。

　　變身高科技武器系統(tǒng)制造商

　　根據(jù)公告，新華光本次擬購(gòu)買(mǎi)的西光集團(tuán)防務(wù)性資產(chǎn)及負(fù)債包括西光集團(tuán)本部所擁有的綜合武器系統(tǒng)集成、精確制導(dǎo)系統(tǒng)、航空火控系統(tǒng)、地面火控系統(tǒng)、紅外及微光系統(tǒng)等資產(chǎn)（含長(zhǎng)期股權(quán)投資），以及與前述防務(wù)性資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的負(fù)債。公司公告稱(chēng)，截至2008年9月30日，本部分資產(chǎn)總額為102，001萬(wàn)元，負(fù)債總額為74，122萬(wàn)元，歸屬于母公司所有者權(quán)益為26，415萬(wàn)元；2008年1—9月實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入56，907萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3，549萬(wàn)元。

　　公司稱(chēng)，截止基準(zhǔn)日，公司本次擬購(gòu)買(mǎi)的西光集團(tuán)防務(wù)性資產(chǎn)的資產(chǎn)賬面總額約為10.08億元，負(fù)債總額約為7.48億元，所有者權(quán)益約為2.6億元。采用收益現(xiàn)值法預(yù)估，公司本次擬購(gòu)買(mǎi)的西光集團(tuán)防務(wù)性資產(chǎn)的所有者權(quán)益約為5.12億元，預(yù)估增值率為97%。

　　新華光表示，本次交易完成后，公司在防務(wù)主業(yè)方面，將以總裝總成武器系統(tǒng)和精確制導(dǎo)裝置系列產(chǎn)品為主導(dǎo)，成為航空、地面火控產(chǎn)品系列的高科技武器系統(tǒng)專(zhuān)業(yè)制造商，拓展公司的盈利空間。

　　整合光伏太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)

　　除進(jìn)軍軍工產(chǎn)業(yè)之外，新華光還通過(guò)購(gòu)買(mǎi)西光集團(tuán)持有的天達(dá)光伏6.44%的股權(quán)；紅塔創(chuàng)投和云南工投分別持有的天達(dá)光伏32.21%和8.06%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)天達(dá)光伏的整合。

　　在2006年公司股改時(shí)，西光集團(tuán)將持有的4，131.52萬(wàn)股云南天達(dá)光伏科技股份有限公司股權(quán)贈(zèng)送給上市公司，同時(shí)接受了公司非流通股股東的送股，從而成為公司的第二大股東，新華光因此進(jìn)軍太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)。2008年3月，經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)，天達(dá)光伏增發(fā)普通股12，000萬(wàn)股，引入戰(zhàn)略合作者紅塔創(chuàng)投和西光集團(tuán)，同時(shí)新華光增持天達(dá)光伏股份。

　　通過(guò)上述運(yùn)作，在本次收購(gòu)以前，新華光即已持有天達(dá)光伏41.21%的股權(quán)。而如果本次收購(gòu)得以順利完成，新華光將合計(jì)持有天達(dá)光伏87.92%的股權(quán)，從而絕對(duì)控股天達(dá)光伏；天達(dá)光伏剩余12.08%的股權(quán)則由泰國(guó)公民翁清貴持有。

　　公告顯示，截止基準(zhǔn)日，天達(dá)光伏的資產(chǎn)總額約為6.34億元，負(fù)債總額約為3.62億元，所有者權(quán)益約為2.72億元。根據(jù)預(yù)估，天達(dá)光伏資產(chǎn)總額評(píng)估值約為6.72億元，負(fù)債總額的評(píng)估值約為3.62億元，凈資產(chǎn)評(píng)估值約為3.10億元，預(yù)估增值率為14%。

　　整合效果尚待觀察

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，新華光本次收購(gòu)西光集團(tuán)防務(wù)性資產(chǎn)及負(fù)債，將大幅度增強(qiáng)公司的盈利能力。

　　資料顯示，新華光2007年全年?duì)I業(yè)收入為4.27億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)705萬(wàn)元，同比僅增加5%。2008年上半年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為317.41萬(wàn)元。而注入的防務(wù)性資產(chǎn)今年1—9月份即實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3，549萬(wàn)元，這無(wú)疑將大大增加公司價(jià)值。

　　對(duì)于公司本次所增持的天達(dá)光伏，雖然公司表示，在光伏太陽(yáng)能領(lǐng)域，隨著天達(dá)光伏生產(chǎn)規(guī)模逐年擴(kuò)大，原材料采購(gòu)逐年平穩(wěn)，未來(lái)公司規(guī)模生產(chǎn)能力與盈利能力將逐步顯現(xiàn)。同時(shí)，天達(dá)光伏現(xiàn)已建成兩條完整的硅太陽(yáng)能電池生產(chǎn)線(xiàn)，具備年產(chǎn)60MW太陽(yáng)能電池組件的生產(chǎn)能力，其中單晶硅及多晶硅太陽(yáng)能電池的平均光電轉(zhuǎn)換效率接近世界先進(jìn)水平，這將大大提高公司的科技創(chuàng)新能力。

　　但一方面，目前光伏太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，還有賴(lài)于各國(guó)政府對(duì)利用太陽(yáng)能發(fā)電提供的各種形式補(bǔ)貼。鑒于天達(dá)光伏的產(chǎn)品主要向歐盟出口，若歐盟各國(guó)政府減少對(duì)太陽(yáng)能發(fā)電的補(bǔ)貼，將影響公司天達(dá)光伏的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。另一方面，從天達(dá)光伏過(guò)去三年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，2005—2007年其凈利潤(rùn)分別為340萬(wàn)元、34萬(wàn)元以及172萬(wàn)元。因此，增持天達(dá)光伏，能否取得公司預(yù)想的整合效應(yīng)，還需要事實(shí)的檢驗(yàn)。

　　新華光收購(gòu)資產(chǎn)一覽表

　　序號(hào)收購(gòu)資產(chǎn)名稱(chēng)原持有人主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利狀況評(píng)估情況

　　1西光集團(tuán)西光集團(tuán)綜合武器系統(tǒng)集成、精確制導(dǎo)系統(tǒng)、航空火控系統(tǒng)、地面火控系統(tǒng)、紅外及微光系統(tǒng)等資產(chǎn)（含長(zhǎng)期股權(quán)投資）以及與前述防務(wù)性資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的負(fù)債。2008年1—9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3，549萬(wàn)元采用收益現(xiàn)值法預(yù)估，公司本次擬購(gòu)買(mǎi)的西光集團(tuán)防務(wù)性資產(chǎn)的所有者權(quán)益約為5．12億元，預(yù)估增值率為97％。

　　防務(wù)性資產(chǎn)及負(fù)債

　　2西安導(dǎo)引36％股權(quán)（為收購(gòu)資產(chǎn)1中的一部分）西光集團(tuán)略收購(gòu)資產(chǎn)100％股權(quán)2005年—2007年凈利潤(rùn)分別為353萬(wàn)元、92萬(wàn)元、18萬(wàn)元－

　　3西光物資30．15％股權(quán)（為收購(gòu)資產(chǎn)1中的一部分）西光集團(tuán)略收購(gòu)資產(chǎn)100％股權(quán)2005年—2007年凈利潤(rùn)分別為33萬(wàn)元、43萬(wàn)元、94萬(wàn)元－

　　4西光光學(xué)45％股權(quán)（為收購(gòu)資產(chǎn)1中的一部分）西光集團(tuán)略收購(gòu)資產(chǎn)100％股權(quán)2005年—2007年凈利潤(rùn)分別為150萬(wàn)元、251萬(wàn)元、386萬(wàn)元－

　　5天達(dá)光伏6．44％股權(quán)西光集團(tuán)太陽(yáng)能電池及太陽(yáng)能系列產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和工程安裝、技術(shù)咨詢(xún)服務(wù)；電子產(chǎn)品等其他業(yè)務(wù)。收購(gòu)資產(chǎn)100％股權(quán)2005年—2007年凈利潤(rùn)分別為340萬(wàn)元、34萬(wàn)元、172萬(wàn)元根據(jù)預(yù)估，天達(dá)光伏資產(chǎn)總額的評(píng)估值約為6．72億元，負(fù)債總額的評(píng)估值約為3．62億元，凈資產(chǎn)的評(píng)估值約為3．10億元，預(yù)估增值率為14％。

　　6天達(dá)光伏32．21％股權(quán)紅塔創(chuàng)投同上同上同上

　　7天達(dá)光伏8．06％股權(quán)云南工投同上同上同上